东兴证券--月度金股策略报告:十一月金股汇:“类滞胀”下投资把握确定性【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    通胀起,流动性宽松预期下修,年末难复制三季度指数性行情。 受猪周期影响, 9月 CPI 同比上涨 3%,为年内最高。而 PPI同比下降至-1.2%,工业企业利润累计同比增速下降至-2.1%,形成“类滞胀”局面。虽然全球主要经济体大多进入明显的降息通道, 北京时间 10月 31日,美联储也再次降息,但对于我国而言, 持续上涨的 CPI 短期极大压缩了我国货币政策继续宽松的空间。另一方面中美贸易关系表面缓和而实际在具体细则上“悬而不决”, 一定程度也压制了市场的风险偏好。因此影响全年的两大核心驱动力对市场均为负向影响。但我们认为指数也无大幅下行的基础。基本面上分化继续,龙头公司盈利依旧不差,且龙头公司市值占比大,对指数有明显支撑作用。资金面上近期北上资金呈现表现出极大的韧性,越跌越买。我们认为原因一方面是多重信号表现美国经济走弱,美股波动性加大, A 股相对优势显现;另一方面是 11月 MSCI 扩容,海外主动基金或在加快布局。
            
                    大盘判断中性,个股分化加大。 我们判断大盘将在 2900-3000范围附近波动,但个股之间的分化将明显加大。这一点从本周的区块链行情可以印证。板块第二天即调整,第三天明显分化,只有业绩支持的个股才能最终走出来。对应的我们认为市场风格将重回大盘, 龙头公司持续受到资金青睐。 在 APEC 领导人会议取消,美联储降息后,年末或仅有中央经济工作会议为下一个时间窗口。但截至目前,还没有看到房地产,货币政策放开的信号。因此在会议定调之前,市场分化行情将继续,把握有业绩支撑的龙头股为最佳选择。
            
                    投资策略: 行业配置上,在“类滞胀”期间建议配置受通胀提振的农林牧渔,食品饮料。建议加配具有防御属性且受 11月MSCI 增量资金支撑的医药生物,以及业绩稳定,受流动性小修提振的银行股。同时科技板块中的优质龙头也值得坚定持有。
            
                    年末持仓建议把握高股息率,高 ROE,和业绩稳定性。
            
                    2019年 11月金股推荐:
            
                    w 中公教育( 002607): 国考回暖迎备考旺季,教师培训成为增长新动力w 李宁( 2331.HK):产品力、渠道力提升持续显效,经营稳健向上w 长江电力( 600900): 基本面强支撑,近期股价略回调配置机会出现w 工商银行( 601398):大行龙头,基本面持续稳健w 生物股份( 600201):周期拐点已现,平台型企业将迎加速成长w 永达汽车( 3669.HK):售后服务,利润宝库w 乐普医疗( 300003):医疗器械板块延续高速增长w 天顺风能( 002531):业绩高增长,结构更优化w 泸州老窖( 000568): 业绩增长稳健亮眼,高档酒放量未来可期w 格力电器( 000651):股改落地,公司治理优化叠加股权激励预期风险提示:政策推进不及预期,宏观经济下行,中美贸易升温等。
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