国金证券--国金证券11月“十大金股”组合及投资逻辑【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    十一月A股策略-李立峰:存量市场的腾挪,沿“类滞涨”配置主线
            
                    展望11月,我们倾向于A股将呈现“先扬后抑”的走势,指数的波动区间在(2850-3000),A股市场更多的演绎“存量资金下的板块之间腾挪的特征”,11月A股指数颠簸难免,但未到战略下车时。A股三季报业绩披露完毕,A股业绩重新到了无法证伪期,投资者对其持有的个股出现业绩爆雷的顾虑将显著缓解。
            
                    1、国际贸易缓和,人民币小幅升值。当前人民币兑美元7.0443,10月份升值1.37%,预计11月汇率整体平稳,为全球资金增加A股配置提供了良好环境;
            
                    2、外资增量可期,10月“北上资金”净流入近320亿,预计11月“北上资金”仍呈现净流入态势。根据MSCI此前安排,11月A股纳入MSCI比例提升第三步将实施,A股纳入比例将从15%提升至20%,同时中盘股将按照20%的比例纳入,于11月26日盘后生效。根据我们测算,届时将带来约493亿人民币被动增量资金;
            
                    3、“类滞涨”环境下央行货币政策回归中性(不紧不松),与此同时投资者依旧面临着“资产配置荒”的宏观环境。一方面,“猪周期”驱动CPI的进一步上行。假设未来几个月猪肉权重仍然保持2.7%,10月份CPI达到3.3%,年底和明年1月份达到3.9%左右,突破4%的概率在提升;另一方面,国内经济下行压力不减,中国10月官方制造业PMI为49.3,10月官方非制造业PMI为52.8,均远低于预期;
            
                    4、行业配置,我们建议投资者沿“类滞涨”配置主线,11月抱团消费的特征延续,进一步聚焦消费板块的核心资产。从历史类滞涨环境下的A股行情表现来看,消费(家电、医药、食饮)有超额收益,成长股进一步分化
            
                    风险提示:海外黑天鹅事件(政治风险、主权评级下调、中美贸易等)、政策监管(金融去杠杆等)。
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