中泰证券--医药生物三季报期总结:结构性高增长持续,建议继续重点布局高景气板块【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    2019年三季报收官, 行业分化趋势明显, 结构性高增长持续——创新药生物制品、医疗服务、疫苗、药店、 CRO 等板块持续快速增长, 中药、化学制剂继续承压, 建议继续布局高景气细分子板块。 2019Q3医药上市公司收入增速 14.04%,利润总额增长 6.64%,扣非净利润增长 0.45%;扣除原料药后医药板块收入增长 14.17%,利润总额增长 7.61%,扣非净利润增长 1.02%。 Q3医药板块整体收入利润增速较上半年有所放缓, 整体数据依然不好,但是结构性高增长持续,子板快增速块、增速慢共存。整体板块增速慢,我们预计化学仿制药、辅助用药、中药注射剂等药品依然面临较大压力。 增速快的子行业业绩继续亮眼, 包括创新药放量、 生物制品医疗服务、医疗器械、药店、 CRO、疫苗等板块均有不错表现。 医药板块II 级子行业来看, 2019Q3扣非净利润增速排序为生物制品、医疗服务、医疗器械、医药商业、化学制剂、化学原料药、中药, 排序较上半年有所微调。 其中医疗服务细分的 CRO 和药店子板块继续延续了上半年的快速增长,高景气有望持续,建议重点关注。
            
                    Q3基金医药持仓占比提升,集中加配白马趋势延续。 统计自 2019Q3基金持仓数据, A 股基金前十大重仓医药板块占比 15.45%,扣除医药基金后占比 11.46%。扣除医药基金后医药板块超配 4.34%,配置占比较 2019Q上升 1.2%,医药持仓占明显提升。 A 股基金持有市值 Top10医药个股为长春高新、恒瑞医药、药明康德、通策医疗、爱尔眼科、华兰生物、美年健康、泰格医药、迈瑞医疗、金域医学;持仓基金数量 Top10为恒瑞医药、长春高新、药明康德、泰格医药、通策医疗、爱尔眼科、迈瑞医疗、康泰生物、凯莱英、健帆生物。其中恒瑞医药、 药明康德的基金持仓市值和重仓基金数量显著增长。
            
                    中泰医药重点推荐 10月平均涨跌幅 6.51%,跑赢医药行业 1.84%,其中恒瑞医药 12.64%、爱尔眼科 11.53%、药明康德 8.50%、泰格医药 10.07%华兰生物 5.10%、海思科 14.83%、迪安诊断-12.93%、健友股份 12.22%大参林-3.39%。
            
                    11月重点推荐:恒瑞医药、药明康德、泰格医药、爱尔眼科、华兰生物、美年健康、健友股份、海思科、大参林。
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