广证恒生咨询--“共振·转折”产品系列之A股周策略:PMI再度下行,市场窄幅震荡【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    趋势研判:数据面上,中国 10 月官方制造业 PMI 为 49.3,预期 49.8,前值 49.8。中国 10 月官方非制造业 PMI 为 52.8,预期 53.6,前值 53.7;10 月综合 PMI 产出指数为 52,前值为 53.1。中国 10 月财新制造业 PMI 为 51.7,连续四个月回升。1-9 月工业企业利润累计同比-2.1%,较前 8 个月回落 0.4 个百分点;单月同比-5.3%,较 8 月下行 3.3 个百分点。中美贸易方面,中国商务部新闻发言人发表声明说,双方牵头人将于本周五再次通话。总体来看,动能持续放缓,经济下行压力较大,本周 A 股窄幅震荡,中美经贸谈判的进展,使投资者信心得到了巩固与强化。随着货币政策逐渐落地,我们预计新一轮供给侧结构性改革预期将有望支撑和推动市场上行。
            
                    短期配置:周期类:1)前期走势相对较弱,存在补涨空间;2)基本面下行趋势缓和,市场风险释放过程基本结束;3)稳增长政策逐步落地。重点关注有色金属、化工、钢铁、建筑材料板块。
            
                    市场详情:要件分析:10 月 PMI 回落,连续 6 个月低于荣枯线;9 月工业企业利润持续下滑。
            
                    市场表现与估值:上周指数窄幅震荡。截止 11 月 1 日,上证综指涨 0.11%;深成指涨 1.47%;创业板指涨 0.01%。板块走势分化,家用电器(8.71%)、食品饮料(2.98%)涨幅居前,纺织服装(-2.15%)、钢铁(-2.14%)跌幅居前。其中,建筑材料、建筑装饰、商业贸易、房地产、传媒等行业估值低于历史 10 分位数。
            
                    流动性:上周央行全周货币净投放量-5300 亿元;短期资金利率下降;上周股市合计流入 69.98 亿元。
            
                    行业景气观察:中上游原油、煤炭、有色价格下跌;下游商品房销售累计同比小幅下降、汽车销售下降,家电销量上涨;BDI 指数下跌;电影票房同比大涨,手机出货量同比下降,集成电路产量同比增速大幅上升,存储器价格持续下跌,面板价格回升。
            
                    风险因素:政策落地力度不及预期;经济下行超预期。
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