华宝证券--钢铁行业周报及9月份数据点评:进口钢坯和铁矿激增加剧国内供应端压力【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    螺纹钢旺季需求延续。上周部分地区继续限产,螺纹钢和冷轧产量环比上升,热轧下降;高炉开工率下降、电炉开工率上升;螺纹钢消费量429.86万吨,环比增加62.83万吨;热轧板卷消费333.23万吨,环比增加5.23万吨;冷轧板卷消费量79.62万吨,环比增加2.55万吨;螺纹钢消费需求继续延续旺季态势。
            
                    铁矿发货环比微增、库存增加,焦炭日均产量上升、库存下降。上周澳洲铁矿石发货环比增加267.2万吨,巴西铁矿石发货环比减少168.8万吨;北方铁矿石到港量环比减少87.2万吨;进口铁矿石港口总库存环比增加54.43万吨。上周独立焦化厂产能利用率环比上升1.8个百分点;独立焦化厂日均产量环比增加1.01万吨,全国焦炭总库存环比减少5.27万吨。
            
                    铁矿领跌黑色产业链,螺纹钢和热轧板盈利环比下降、冷轧板上升。上周铁矿石普氏指数下跌7.5%,领跌黑色产业链;测算毛利上,螺纹钢358元/吨,环比下降;热轧板116元/吨,环比下降;冷轧板283元/吨,环比上升。
            
                    九月份钢铁产业链下游需求环比改善。从三季度的数据来看,尽管宏观经济下行压力较大,但主要指标仍然保持在合理区间;逆周期调节力度开始加大--9月份全面降准、财政投放力度加大、专项债作为资本金的项目范围扩大等系列政策落地,随着政策效果逐步显现,未来份经济边际企稳。9月份下游行业数据来看,下游汽车环比增长,家电同比增长,工程机械景气度较高,基建投资回升、房地产新开工延续高位;短期银十月消费仍可期。
            
                    海外需求的下降,进口钢坯和铁矿激增,加剧国内供应端的压力。短期来看供需主要矛盾在供应端,一方面全球经济下滑的影响,海外对钢铁需求下降,国内外价格倒挂导致钢坯涌入国内,巴西铁矿出口中国占比上升;另一方面环保限产弱化,国内自身供给能力也在释放;海外需求的下降,加剧国内供应端的压力。
            
                    投资建议:受进口钢坯和铁矿激增,国内供应端压力加剧的影响;钢价将与矿价同步共振下行,但整体钢价跌幅会小于矿价;四季度钢企盈利环比有一定好转。建议继续关注细分行业,涉及生产油气开采用无缝钢管业务的上市公司,以及波动性较小、盈利稳定性较高的特钢类上市公司。
            
                    风险提示:宏观经济走低,房地产投资下滑,汽车、家电等下游需求大幅下降。
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