广发证券--农林牧渔行业投资策略周报:本周猪价冲高回落,成本控制、产能恢复决定业绩弹性【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周观点:
            
                    本周猪价冲高回落,成本控制、产能恢复决定业绩弹性。
            
                    畜禽养殖:根据搜猪网数据,11月15日,全国瘦肉型生猪出栏均价33.9元/公斤,环比下跌11%,同比上涨151%;仔猪平均价79元/公斤,环比上涨1.26%,同比上涨221%。近期猪价调整明显,与前期压栏生猪出栏、冻品供应增加、高价制约需求等因素相关,另外也是对10月份留种等因素导致的短期过快上涨的修正。我们认为未来猪价仍将维持高位运行,供给断档期难以跨越,根据人民网发布数据,10月全国能繁母猪存栏环比增长0.6%,生猪存栏环比下滑0.6%,行业整体产能复苏仍需时间。
            
                    通过三元回交方式,上市公司领先行业完成产能补充,存栏增速大幅领先行业,有望充分受益于高景气。高景气周期的背景下,我们仍想强调养殖企业的核心竞争力在于成本控制,特别是非瘟背景下防控水平领先的公司将充分受益,另外建议关注行业底部龙头企业逆周期扩张能力。10月龙头公司温氏股份、牧原股份出栏均已表现趋稳,当前疫情的防控更多依赖于严格的管理、人流物流的限制流动。
            
                    建议继续关注行业龙头企业,牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技、天康生物等。受超高猪价刺激,白羽肉鸡价格也创出历史新高,11月15日,烟台地区毛鸡价格5.03元/斤,环比维持不变,同比上涨1%;鸡苗价格10.77元/羽,环比上涨3.6%,同比上涨64.9%,建议关注圣农发展、仙坛股份、益生股份、民和股份等。养殖配套:2020年饲料行业整体景气有望迎来上行,猪料迎来恢复性增长,肉禽产销量维持高位,水产底部复苏趋势确立,建议重点关注成本控制领先、产能领跑行业的综合龙头。疫苗方面,行业疫苗的需求迫切性勿容置疑,当前研发仍处于实验室、中试阶段,重点关注临床实验开启以及后续政府批文分配。同时明年猪用疫苗需求有望受益于存栏触底回升。建议关注中牧股份、普莱柯、生物股份等。
            
                    本周行业跟踪:
            
                    重要价格:据搜猪网,11月15日,全国瘦肉型生猪出栏均价33.91元/公斤,环比下跌11.35%,同比上涨150.81%;仔猪平均价79.02元/公斤,环比上涨1.26%,同比上涨221.09%。据博亚和讯,烟台地区毛鸡价格5.03元/斤,环比维持不变;鸡苗价格10.77元/羽,环比上涨3.6%。重要公告:新希望:公司拟收购郑州全生农牧科技有限公司和莱阳市新牧养殖有限公司100%股权,收购价格合计9.85亿元。隆平高科:第二期利润补偿款项已全部履行完毕。风险提示:农产品价格波动风险、疫病风险、自然灾害、食品安全等。
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