万联证券--机械设备行业2019年三季报综述:工程机械、油服设备龙头企业表现优异【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    截至2019年10月31日,机械设备板块中报披露完毕,申万机械设备板块332家企业中,2019年上半年归母净利润正增长的有196家,出现负增长的有136家。2019/1/2-2019/10/31申万机械设备行业板块整体上涨15.31%,跑输沪深300指数13.79个百分点,在申万28个子行业中排名第14。子行业中工程机械、冶金矿采化工设备、仪器仪表三个子行业表现较好,分别上涨46.56%、30.81%、25.32%
            
                    投资要点: ?
            
                    行业景气度有所回升:申万机械设备行业2019年前三季度营业收入、归母净利润分别较2018年同期增加了8.8%、24.2%。2018年行业发展速度有所下滑,归母净利润同比下降42.3%,但行业营收仍在高基数下保持了7.5%的增长。进入2019年以来,行业景气度有所回升,营业收入和归母净利润均保持增长,同时行业的利润率和经营效率也有所提升。2019年前三季度行业整体净利率为6.8%,较2018年同期提升了0.75个百分点;行业毛利率为24.2%,较2018年同期提升了1.16个百分点;行业期间费用率小幅下降,2018年前三季度行业费用率为12.0%,2019年前三季度小幅降低至11.9%。 ?
            
                    子行业呈现分化状态,高增长板块值得关注:2019年上半年SW机械设备行业各细分子行业呈现出分化的状态,其中制冷空调设备、磨具磨料、铁路设备、工程机械等子行业实现了营收和归母净利润的大幅增长,而工程机械、铁路设备行业则在高基数下实现了利润的快速增长,值得关注。 ?
            
                    工程机械板块--强者恒强,关注龙头企业:工程机械行业体现出了比较明显的强者恒强的趋势,市场份额向龙头集中。随着市场成熟度提高,传统机械领域的优秀企业通过产品质量、销售渠道、售后服务等形成正向循环的份额提升。建议关注行业龙头企业和一些细分领域的龙头企业。 ?
            
                    油服设备--压裂设备是行业的“重头戏”:从历史走势来看,油服设备企业的业绩情况与国际油价相关性较大,而国际油价的变化更多的受国际政治经济形势的影响,不确定性较大。我们认为,随着国家对于能源安全的重视,以及国内“三桶油”的勘探开发资本支出增加,国际油价对国内油服设备企业业绩的影响或将减弱,而国家对能源安全的重视是长期且明确的方向,行业景气度长期提升确定性较强。建议关注非常规油气开发设备,尤其是压裂设备相关企业。 ?
            
                    风险因素:经济、政策、国际环境变化风险,行业竞争加剧风险,下游需求萎缩风险,相关个股业绩不达预期风险,原材料价格及汇率波动风险等。
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