长江证券--电气设备行业周报:泛在建设即将迈入新阶段【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周重点关注:再论明年泛在景气上行确定性
            
                    今年作为泛在建设的开局之年,目前顶层设计基本完成,并且已有一系列实践案例落地。具体来看,大部分案例均与今年建设任务匹配,反映相关试点项目初获成效;对外业务方面,国网创新的多站融合、基础资源运营、线上产业链金融等商业模式切实落地且实现创收,表明部分商业模式具备可行性。综上,预计今年规划试点任务目标大概率如期完成,同时考虑到2021年初步建成的时间节点,判断明年泛在网确定性进入全面建设期,对应投资规模有望翻倍增长。
            
                    风光储:2020年光伏竞价工作已启动,平价或驱动行业超预期
            
                    光伏方面,本周板块延续震荡调整,或主要源于短期供需关系持续弱平衡与市场对中期产能释放的担忧。短期来看,国内需求小幅改善与海外需求开始逐步进入发货淡季的双重驱动下,未来一个季度板块预计维持当前弱平衡趋势。对于2020年,参考历史规律,我们认为需求的表现是决定行情的核心因素,供给增加作为已知因素,对股价冲击较小。2020年行业需求存在较大超预期可能。风电方面,我们认为2020年风电吊装高增趋势明确,2021年装机规模有望维持高位平稳。当前时点重点看好毛利率拐点向上的风机龙头企业。
            
                    新能源汽车:着眼来年景气改善,板块应转向积极
            
                    尽管三四季度产销数据仍有压力,但我们在近期明确提出增配电动车板块,是因为看到即使是在行业最差的季度,中游产业链龙头的三季报依旧是整体高增长,甚至多家超预期。背后的原因,一是国内龙头份额的切实提升,对宁德时代为代表的主流供应链需求形成支撑;二则是海外供应链逻辑开始兑现,龙头出口占比快速提升。站在当前看明年,无论国内还是海外,两边的趋势都会进一步改善,我们对产业链尤其是中游环节明年的盈利更为乐观。
            
                    电力设备:泛在周期迎拐点,继续推荐国电南瑞
            
                    电网方面,本周泛在网龙头国电南瑞实现显著超额收益,预计主要受益泛在景气上行周期带动的估值抬升。重申此前观点,无论短期还是中长期视角,2019Q4将是本轮泛在周期的起点,相关标的有望进入订单与业绩持续增长期。继续推荐国网信息化建设主要承接单位之一的国电南瑞。工控方面,制造业景气仍在筑底,行业拐点尚需等待,维持相关龙头标的进入绝对收益配置区间的判断。
            
                    风险提示:
            
                    1.政策导向发生转变;行业竞争加剧;2.新能源车产销量及光伏或风电装机量不达预期;泛在电力物联网建设不及预期。
95ba0afa-2a93-41d0-903c-03a09016b71f.pdf