上海证券--2020年汽车行业年度投资策略:轻装向前,拥抱新机遇【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    主要观点SUV细分市场率先改善,乘用车销量有望持续回暖 今年Q1/Q2/Q3狭义乘用车批发销量同比增速-14.1%/-13.9%/-5.6%;零售销量同比增速-10.4%/-8.3%/-7.2%,降幅逐步收窄,SUV Q1/Q2/Q3销量增速-11.9%/-4.6%/-0.1%,细分市场已率先回暖。2020年随着行业补库存周期的开启、部分地区限购的放宽,乘用车销量有望持续回暖。 国三置换、超载治理支撑需求,重卡高景气度或将延续 今年重卡销量累计98万辆,同比增长0.5%,8月起同比增速由负转正,销量略超预期。受国三柴油车换代、超载整治、基建投资增速回暖等因素推动,2020年重卡市场有望维持高景气度,整车、发动机、变速器、尾气后处理系统等产业链相关企业将随之受益。 特斯拉上海工厂投产,打开中高端纯电动车市场空间 特斯拉上海工厂将于年底投产,未来将生产Model 3和Model Y车型。由于国内纯电动乘用车价格定位普遍较低,合资品牌新能源汽车仍以插电式混合动力车型为主,Model 3主要竞争对手将是同级别传统燃油车,差异化优势显著,有望打开国内中高端纯电动乘用车市场。 智能化加速,车企密集投放L3级自动驾驶量产车型 我国规划2020年L3级别以下车型新车装配率超过50%,目前国内广汽、荣威等已推出具备L3级自动驾驶功能的新车型Aion LX、Marvel X Pro,2020年奔驰全新S级和本田、长城、吉利等车企的新车型将密集投放,车企智能化进程加速,核心零部件需求或将快速增长。
            
                    投资建议未来十二个月内,维持汽车行业“增持”评级 乘用车方面,近几个月乘用车销量降幅持续收窄,SUV细分市场销量已率先回暖,主要自主品牌销量企稳,未来有望持续改善,整车和汽车零部件领域的龙头企业值得关注。重卡方面,今年重卡销量超预期,受国三车型置换和超载整治等因素推动,明年重卡市场有望维持高景气度,产业链相关企业将随之受益。新能源汽车方面,补贴退坡导致国内新能源车企盈利承压,明年可适当关注特斯拉国产化、国外品牌电动车平台投产等产业链机会。
            
                    风险提示汽车销售不及预期;相关产业政策变化;行业竞争加剧等
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