中信建投--公用事业:煤电资源整合即将启动,有望推动火电行业盈利持续好转【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    行情回顾:本周电力板块上涨0.96%,沪深300指数下跌0.55%,电力板块本周跑赢大盘1.51个百分点。2019年初至今电力板块上涨6.52%,沪深300指数同期上涨27.17%,电力板块年初至今累计跑输大盘20.65个百分点。分子板块看,本周火电、水电和燃气板块分别上涨0.93%、1.04%和0.62%。 本周秦皇岛煤价持平,期现价差9.8元/吨 本周港口动力煤价格与上周相比基本持平,11月29日环渤海动力煤指数5500大卡综合平均价格为560元/吨,环比持平,同比下跌1.93%;11月29日,秦皇岛港山西产5500大卡动力煤报价544元/吨,环比持平,同比下跌13.79%。中国沿海电煤采购价格指数CECI5500大卡综合价最新一期更新至11月28日,报收555元/吨,环比上涨0.54%,同比下跌5.61%。期货方面,郑州商品交易所2020年1月交割的动力煤合约11月29日报价553.8元/吨,环比下跌0.11%,较现货价升水9.8元/吨。 6大发电集团日煤耗68.94万吨,同比上升22.45% 电厂耗煤方面,截至11月29日,6大发电集团最新日均耗煤量为68.94万吨,环比上升5.09%,同比上升22.45%。煤炭库存方面,截至11月29日,秦港库存637.5万吨,环比减少7.0万吨,降幅1.09%,同比增加76.5万吨,增幅13.64%。而广州港11月28日库存为265.1万吨,环比减少11.9万吨,降幅4.30%,同比增加19.5万吨,增幅7.94%。六大发电集团沿海电厂11月29日库存达1674.33万吨,环比增加14.36万吨,涨幅0.87%,同比减少90.97万吨,降幅5.15%;可用天数为24.29,环比减少1.01天,同比减少7.07天。 周度观点及投资建议 近日国资委发布《中央企业煤电资源区域整合试点方案》,推动煤电资源整合和资产优化。此次煤电整合政策以西北五省为试点,未来有望推广到其余亏损的十个省份,相关政策有利于提升煤电企业在电价及煤价方面的话语权,避免恶性竞争和无效投资,有利于整个火电行业盈利能力改善。我们认为当前火电业绩虽有好转,但全行业远未回到合理盈利水平;2020年火电降电价风险相对可控,整体业绩有望维持好转的趋势。当前时点,我们重点推荐风电资产持续增长、火电业绩触底改善的二线地方电力吉电股份;水电方面,我们推荐高分红的稳健标的长江电力;建议关注低估值高股息的港股火电龙头。
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