中信建投--公用事业行业:国家油气管网公司正式挂牌,火电电价风险相对可控【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    行情回顾:本周电力板块下跌0.16%,沪深300指数上涨1.93%,电力板块本周跑输大盘2.09个百分点。2019年初至今电力板块上涨6.35%,沪深300指数同期上涨29.62%,电力板块年初至今累计跑输大盘23.27个百分点。分子板块看,本周火电、水电和燃气板块分别上涨0.94%、-0.93%和1.05%。
            
                    本周秦皇岛煤价持平,期现价差9.6元/吨
            
                    本周港口动力煤价格与上周相比基本持平,12月5日环渤海动力煤指数5500大卡综合平均价格为551元/吨,环比下降1.61%,同比下跌3.50%;12月5日,秦皇岛港山西产5500大卡动力煤报价544元/吨,本周持平,同比下跌11.83%。中国沿海电煤采购价格指数CECI5500大卡综合价最新一期更新至12月6日,报收547元/吨,环比下跌1.44%,同比下跌6.66%。期货方面,郑州商品交易所2020年1月交割的动力煤合约12月5日报价553.6元/吨,本周下跌0.04%,较现货价升水9.6元/吨。
            
                    6大发电集团日煤耗68.94万吨,同比上升22.45%
            
                    电厂耗煤方面,截至12月6日,6大发电集团最新日均耗煤量为76.28万吨,本周上升10.65%,同比上升22.83%。煤炭库存方面,截至12月6日,秦港库存613.5万吨,环比减少24万吨,降幅3.76%,同比增加5.5万吨,增幅0.90%。而广州港12月5日库存为273.3万吨,环比增加8.2万吨,增幅3.09%,同比增加34.8万吨,增幅14.59%。六大发电集团沿海电厂12月6日库存达1696.18万吨,环比增加21.85万吨,涨幅1.30%,同比减少97.72万吨,降幅5.45%;可用天数为22.24,环比减少2.05天,同比减少6.65天。
            
                    周度观点及投资建议
            
                    近日,6大发电集团沿海电厂日均耗煤量快速上升,截止12月6日,其日均耗煤量为76.28万吨,同比上升22.83%,达到近年同期最高水平。我们推断主要系气温下降以及发电集团生产计划安排所致。从目前部分省份公布的2020年电力市场交易方案来看,增量的经营性行业用户议价能力有望低于预期。我们认为当前火电业绩虽有好转,但全行业远未回到合理盈利水平;2020年火电降电价风险相对可控,整体业绩有望维持好转的趋势。当前时点,我们重点推荐风电资产持续增长、火电业绩触底改善的二线地方电力吉电股份;建议关注低估值高股息的港股火电龙头华能国际电力;水电方面,我们推荐高分红的稳健标的长江电力。
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