国盛证券--市场情绪周监控第46期:融资余额有所增加【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    1、 美国降息暂停美国继续降息可能要等到明年 2季度后,短期美国经济稳定。 美国降息暂停虽然不利美元,但欧洲和日本的宽松仍然有利资金流入。
            
                    2、 我国经济仍然疲软,短期生产可能有所恢复生产受到季节性干扰,受订单和库存驱动,未来生产会有所恢复,预计好于3季度。 需求方面,汽车消费仍在下滑,预计本年度社会消费增速保持在 8%左右,明年降至 7%左右。政府投资受到债务制约,对基建的拉动可能有限,预计基建投资在 5%左右,房地产投资仍然缓慢下滑,固定资产投资回落至 5%。外需方面,人民币贬值稳定了出口,美国经济稳定利好全球经济,明年出口预计增速-0.2%左右。生产和需求可能在 4季度暂时稳定,但明年经济下行压力仍然较大。如果政策需要保持 6%的经济增速,那么房地产在明年可能会有所放松,货币政策会更加积极,如果无视 6%,那么货币政策可能仍如今年保持不温不火的状态。
            
                    3、 补库存带来的增长可能不如预期短期来看,工业产成品库存持续下滑,已经至低位,短期工业生产可能反弹,但整体需求并没有企稳。工业产成品库存回升可能也只是暂时,短暂反弹后可能低位徘徊,制造业的好转仍然需要等待。
            
                    4、 CPI:最艰难的时期已过CPI 由猪肉价格上行带动, 10月末 11月初猪肉价格到达顶点后,猪肉消费量大幅下行, 价格回落,春节前仍然有猪肉冲击,但最高点已过。预计 11月份CPI 约为 3.6%左右,猪肉价格到达天花板区域后, CPI 走低的曙光已现。
            
                    5、 政策:突出基建,明年利率继续下行财政政策仍然会继续发力,国务院和财政部先后下发文件保证明年基建投资。货币政策方面,央行仍然强调防风险,央行发布《 2020年度经济金融展望报告》中强调 6%的增长速度是工作重点。 11月份,央行最常用的 3项政策工具利率均有下调。未来我们预计央行仍然会稳步下调利率,但其幅度可能会较为有限。
            
                    6、 汇率:未来仍然贬值我国出口仍然需要汇率给予支撑;其次,中美贸易之间仍然充满不确定性;
            
                    再次,在利率政策使用谨慎的时刻,汇率可能更为自由。 预计未来汇率仍然会贬值。
            
                    7、 投资:科技股仍会有所表现我国经济可能在 2020年继续下滑,结构调整继续。随着经济下滑,央行仍然会选择宽货币,债券市场利率水平仍然有望下滑。
            
                    在经济结构转型阶段,央行的宽松都很难到达实体经济,央行货币超发最可能抬升金融产品价格,即推升房地产和资本市场定价。在此种情况下,传统产业类仍然以个股为主,产业集聚正在进行,传统行业龙头股表现优于行业其他公司。
            
                    新兴行业的景气度上行,科技行业可能表现更好。
            
                    主要风险: 中美贸易摩擦不可控的风险、 香港带来金融动荡的风险、 货币政策过于谨慎的风险
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