兴业研究--司库策略谈第126期:11月银行资产补充回顾与展望【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    请务必参阅尾页免责声明2019年 3季末,各类型银行资本状况分化加剧,国有大行资本充足率大多创出历史新高,股份行整体水平也上了一个台阶。整体来看,国股大行阶段性处于资本充足状态,但为了满足全球系统性重要银行的资本要求,未来仍需努力;城农商则出现了局部恶化态势。11月,银行在各层级资本补充均有进展,一级资本进展尤其突出:
            
                    核心资本方面,迄今最大规模银行转债成功发行, H 股上市股份行登陆内地市场,另一家国有大行的 IPO 将在 12月登场。
            
                    其他一级资本方面,永续债发行回暖, 中小行首单落地,第二、第三单接踵而至。针对中小行发行中出现的新情况新问题,政策迅速跟进,对于损失吸收条款的补充说明未来将起到缓解投资者担忧的重要作用。
            
                    目前来看,监管层对于中小银行补充资本空前重视,支持力度巨大。及时理解政策的变化,积极顺应新的环境有助于中小银行尽快地弥补资本的缺口,更有力地支持区域经济的发展。
            
                    流动性提示及操作策略下周公开市场没有到期,政府债净发行 686亿,资本债发行缴
            
                    华文楷体款 400亿。随着月中税期的临近,资金面将出现一定的收敛,利率将适度反弹。 NCD 余额仍在抬升,但各行限额剩余不多,最后一次反弹想象空间有限。
            
                    下周关注: 11月金融数据发布或打破持续两周的窄幅盘整,信贷、社融增长若大于预期,可能有短波交易机会,但把握难度大。
            
                    另提示关注股份行永续债的发行价格,吸收损失新的处理方式能否有效打消投资者疑虑。
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