国开证券--机械设备行业事件点评:美国拟调整新能源汽车补贴政策,近期锂电设备板块表现活跃【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件:近期特斯拉 股价连创历史新高,12月24日国内锂电池产业 链二级市场表现较好,其中,CATL股价上涨7.1%至99.5元/股, 总市值达到2197亿元,重回创业板市值首位,锂电设备相关公司亦出现普遍上涨,先导智能、赢合科技、科恒股份分别上涨9.45%、7.32%、6.01%,涨幅相对居前。
            
                    美国拟调整新能源汽车补贴政策。近日美国众议院筹款委员会正式提出《可再生能源和能源效率法》草案,拟对新能源汽车税务补贴进行重大调整,就单一车企而言,草案将税务补贴退坡前的交付量门槛提升至60万辆,此外还第一次对二手新能源汽车拟定了补贴准则,尽管该草案尚未实际落地,但从中可以看出美国对于新能源汽车行业发展支持力度加大的政策导向。目前以德国为代表的部分欧洲国家也在加大补贴力度,旨在推动新能源汽车渗透率提升。我国新能源汽车行业短期陷入低迷,随着补贴退坡带来的负面效应边际递减叠加市场引导作用的逐步显现,2020年行业有望逐步回暖。从全球范围来看,电动化浪潮的持续将带来动力电池需求增长。
            
                    头部电池厂商市占率有继续提升空间。根据GGII数据,2018年CATL动力电池出货量全球占比为22.64%,连续两年位列首位。2019年1-11月,CATL国内动力电池装机总电量同比增长52%至27.17GWh,市场占有率进一步上升至51.59%。近年来我国动力电池市场结构有所调整,行业集中度不断提升,在我国新能源汽车产业链资金整体趋紧的背景下,未来头部厂商凭借技术、成本、渠道等多方面综合竞争优势,市占率有进一步提升的空间。
            
                    全球扩产潮持续,锂电设备龙头充分受益。随着国内新能源汽车补贴退出的日渐临近以及动力电池白名单的取消,海外电池龙头在国内建厂的意愿逐步增强。同时,随着欧美一线车企对新能源汽车投放力度的加大,海外锂电池扩产项目也急剧增多。对于国内锂电设备厂商而言,面临国内市场扩容及“走出去”加速的双重机遇。基于锂电设备非标属性导致的需求惯性,我们认为与大客户形成深度绑定且凭借技术优势已经切入国际高端供应链的企业未来成长空间更大,建议继续关注先导智能、赢合科技。
            
                    风险提示:锂电池厂商扩产进度低于预期;市场竞争加剧导致公司业绩增长低于预期;国内外二级市场风险。
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