国开证券--环保工程及服务行业点评报告:支持民企发展意见出台【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件:近日,《中共中央国务院关于营造更好发展环境支持民营企业改革发展的意见》正式出台,提出了支持民营企业发展的28条措施。对此,我们点评如下:
            
                    《意见》大力支持民企改革发展,为民企营造更好的发展环境。《意见》通过进一步减轻企业税费负担、健全银行业金融机构服务民营企业体系、完善民营企业直接融资支持制度、健全民营企业融资增信支持体系以及建立清理和防止拖欠账款长效机制等方面进一步完善政策环境,支持民营企业改革发展。
            
                    具体来看,《意见》明确鼓励引导民营企业改革创新,进一步放开民营企业市场准入,破除招投标隐性壁垒,完善股票发行和再融资制度,提高民营企业首发上市和再融资审核效率,建立为优质民营企业增信的新机制,同时要求各级政府、大型国有企业要依法履行与民营企业、中小企业签订的协议和合同。
            
                    投资建议:我们看好国资入主民营环保企业的大趋势,未来国资发挥资金和项目实力,民企以运营为主,建议关注国祯环保和碧水源。国祯环保:伴随长江环保集团正式入主,公司将在项目、资金等方面得到较好协同。公司在未来三年内每年将承担不低于长江环保集团主导的新增项目30%的运维服务保障职能,保障公司项目来源。公司逐步向轻资产转型,运营资产质地较好,多渠道融资提升盈利能力,财务风险可控;碧水源:公司三季度单季业绩实现大幅增长,业绩有触底反弹趋势。前三季度经营活动现金流净额达12.38 亿元,同比大幅增长210.67%,现金流状况好转;在手EPC+BOT订单个数300个左右,金额约500亿元,在手订单项目较为充足;公司正在努力回归到设备销售EPC以及运营的模式上来,未来投资规模等也会呈现逐步下降的趋势,业务结构不断完善;中交集团入股增强项目协同能力,业绩增长可期。
            
                    风险提示。政策推进不达预期,公司业绩不达预期,市场恶性竞争,国内外二级市场系统性风险。
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