国信证券--电子行业整体产业链梳理:中国电子制造业终将崛起【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    国内电子制造产业整体概况 目前国内 A 股电子行业上市公司 230家,整体市值为 4.09万亿。18年 总收入为 1.41万亿,净利润为 552亿元。19年前三季度收入为 1.10万 亿,净利润为 572亿元。本篇文章我们对国内 A 股电子产业上市公司进 行了整体梳理,分析了产业链不同细分领域上中下游不同环节公司的收 入利润规模、商业模式,盈利能力等特征。 分析得到,下游品牌方面国内企业在智能手机、安防监控、通信基站以 及家用电器等领域已经确立起部分优势。中游模组制造方面,通过成本 控制、规模化交付能力上的提升,国产企业在光学、声学、液晶显示等 细分领域实现了跨越式发展,位居国际前列。上游核心零部件如芯片设 计、芯片制造、高端装备、高端连接器以及核心原材料等方面,国内企 业仅少部分实现突破,将是未来长期产业升级的重点方向。  上游核心器件积极进行产业升级 通过采取合适的策略,基于国内庞大的工程师红利,以及合理政策导向, 高端制造业特别是半导体产业自主可控之路将能够实现。上游设备、材 料、芯片设计等领域实现不同细分赛道的重点突破。中游晶圆制造及下 游封装测试领域保持战略定力,对新技术持续研发投入,长此以往则有 望达到国际一流水平。  保持中游制造加工强项,积极建立下游品牌优势 通过改革开放 40年培养的熟练技术工人、快速反应能力以及规模制造能 力,以及企业家精神,国内企业在中游加工制造领域已经积累起较强的 竞争优势。但是其业务特点是产值规模大,议价能力较弱,利润较薄。 在下游产品端,国内企业在家电、安防、智能手机等领域确立了部分品 牌优势。随着产业链整体制造能力增强,产品质量持续提升,同时渠道 优势逐步建立,国内终端品牌能力将会持续增强。  中国电子制造业终将崛起,维持板块“超配”评级 继续推荐受益创新及 5G 升级的消费电子龙头:立讯精密、歌尔股份、信 维通信、顺络电子等。半导体国产化领域推荐:兆易创新、汇顶科技、 卓胜微、圣邦股份等公司。基站侧推荐:生益科技、深南电路等公司。 风险提示。中美贸易冲突加剧,宏观经济下行压力。
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