川财证券--有色金属行业周报:疫情短暂影响复工,基本金属库存增加【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    短期需求受制于疫情,关注电解铝环节盈利。疫情出现以来,随着开工时间延后,国内经济短期受到一定影响,基本金属价格呈现下跌趋势。前期受疫情加重影响,基本金属需求走弱,短期价格出现下跌严重。随着国家大规模排查及延迟开工等积极控制疫情的政策引导,本周基本金属止跌,LME基本金属价格显示,LME铝,LME铜,LME锌,LME铅,LME锡,LME镍价格变动分别上涨3.09%,3.97%,2.54%,0.98%,2.97%,2.67%,库存方面受开工延迟等负面影响增加。短期来看,基本金属需求下降,中长期主要关注基本金属基本面,其中,电解铝新增产能投产受阻,盈利能力有望持续。进出口方面,1月31日,世界卫生组织宣布将新型冠状病毒疫情列为国际关注的突发公共卫生事件,对制造业影响有限,同时中国为铝的消费大国,进出口限制影响不大,价格主要参考基本面情况。
            
                    特斯拉产量及交付量超预期,继续关注新能源产业链。在三季度财报超预期后,特斯拉四季度财报中交付量继续超预期。数据显示,2019年四季度特斯拉共计生产汽车10.49万辆,环比增加9.1%,交付汽车11.21万辆,环比增长15.2%,实际交付数据高于1月初披露的经营数据。分车型来看,核心车型Model3的交付量为9.26万辆,环比与同比分别为16.1%、46.1%,约占总交付量的83%。受核心经营数据刺激,特斯拉股价市值继续创新高。随着国产特斯拉产量放量,叠加2020年国内新能源汽车补贴政策将保持相对稳定,国内整个新能源汽车产业链有望回暖,锂、钴作为上游原材料需求增加。
            
                    市场综述
            
                    本周沪深300下降2.60%,有色金属板块在28个子行业中涨幅排名第23。子板块中稀有金属、黄金、工业金属和磁性材料分别变动-6.36%、-2.24%、-7.88%、-6.64%;个股方面,本周涨幅前五的股票分别是常铝股份、格林美、德展健康、赤峰黄金、赣锋锂业,涨幅分别为19.43%、10.23%、9.60%、9.41%、8.21%;跌幅前五的股票分别是炼石航空、东方锆业、*ST鹏起、深圳新星、*ST利源,跌幅分别为18.43%、16.31%、16.20%、15.08%、14.50%。
            
                    行业动态
            
                    SMM:2020年1月SMM中国电解铜产量为72.59万吨,环比减少9.88%,同比减少1.4%。新扩建产能爬产已经基本完成,因此在1月份带来的增量有限;而有炼厂受到环保限产干扰,或主动在2019年年度计划完成后进行生产调节,使得1月电解铜产量有较明显回落。
            
                    风险提示:上游矿业复产或增产节奏超预期;环保力度的可持续性;下游需求低于预期。
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