中信建投--建筑材料行业新冠对行业影响系列二:水泥需求时间集中,量价或将超预期【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    新冠疫情来势汹汹,较SARS对水泥行业影响有别
            
                    ①两次疫情相隔17年,国内经济情况发生较大变化:2003年,GDP增速为10%,经济整体弹性较大,重灾区北京及广东省经济增速三季度迅速反弹。2019年,GDP、建筑业、房地产增速分别为6.1%、5.6%、3%,预计基建将是今年行业主要的需求增量。
            
                    ②两次疫情波及范围不一致,新冠对各省地区影响更大:SARS主要影响广东及华北五省,华东及西南地区影响不大,有七个省区没有确诊病例。新冠影响波及全国,华东及华南尤为严重,湖北省周边的安徽、河南、浙江、湖南、江西均为重灾区。
            
                    ③两次疫情的高峰期时间不同,对下游开工需求影响有别:SARS对中南水泥产量在一季度有影响,华北及其他地区二季度影响较大。新冠爆发点恰为春节假期,乐观预计对行业二季度影响不大。
            
                    ④供给侧竞争格局改变,行业集中度大幅提升:2003年我国水泥行业正处于快速增长阶段,竞争较为激烈。经过供给侧改革及错峰生产政策的执行,行业集中度快速提升,2018年各省的前五大水泥企业熟料产能市占率均值为73%。
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