财富证券--石油化工行业:疫情肆虐,行业1季度业绩恐将承压【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    1月份,A股市场风险偏好持续上升,创业板领涨,但在武汉疫情影响下,指数在月末出现大幅回调。上证综指下跌2.41%,深成指数上涨2.41%,创业板指数上涨7.21%。行业方面,市场风格分化明显,科技股涨幅居前。1月份WTI原油期货均价57.57美元/桶,较上月下跌3.83%;布伦特原油期货均价63.67美元/桶,较前三个月上涨1.81%。受春节疫情影响,石化品价格仍处于底部区间,但原油价格的下滑增厚了石化品的利润空间。石脑油价格下跌8.62%,乙烯价格上涨9.59%,甲苯价格下跌6.10%,纯苯价格上涨下跌1.35%。
            
                    1月,OPEC启动新一轮减产和中美贸易协议第一阶段达成对油价产生利好支撑,不过中国疫情持续发展令原油需求承压,国际原油价格涨跌不一。整体来看,国际原油市场空好消息交织博弈,原油价格呈现分歧走势。供应端,1月29日EIA公布报告显示,美国方面,上周美国原油库存增加354.8万桶至4.317亿桶,增幅有限。美国石油活跃钻井数继续下滑;石油和天然气活跃钻井总数减少4座至790座;天然气活跃钻井数减少3座至112座。原油产能维持在1300万桶/日的水平,增速与资本开支情况相符。预计后续油价下跌的空间比较有限,大概率会反弹和震荡。
            
                    1月份,受国内疫情的影响,加之春节假期延长,下游企业停产时间拖长,预计工业品库存累积幅度将升高。化纤行业受原材料价格下跌,下游需求悲观等因素影响,产业链利润进一步恶化,但龙头企业控价能力较强,利润水平维持低位震荡。PVC市场库存回升,部分地区的供需紧张局面缓解,叠加油价下跌,PVC价格随之走弱。短期内,受宏观经济需求疲软的影响,大类化工品价格短期内上涨空间有限,传统化工品利润承压。在行业景气度下降的过程中,建议关注一体化程度高、成本控制好的龙头企业,维持行业“同步大市”评级。
            
                    风险提示:经济疲软带动下游需求明显回落;随着产品价格的提高关停产能复产超预期。
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