川财证券--汽车行业点评:春节因素扰动,1月新能源汽车销量同比下滑55%【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    中国汽车工业协会公布的最新一期数据显示,2020年1月,国内汽车的销量和产量分别为178.3万辆和194.1万辆,环比分别下降33.5%和27.0%,同比分别下降24.6%和18%,连续19个月销量同比下滑。新能源汽车领域,1月销量和产量分别为4万辆和4.4万辆,较去年同期分别下滑55.4%和54.4%。其中,新能源乘用车产量和销量分别为3.5万辆和3.9万辆,同比分别下滑55.4%和54.5%;新能源商用车产销量均为0.5万辆,同比分别下降37.4%和51.7%。
            
                    点评1月销量下行主要受春节因素扰动,疫情的负面影响相对有限今年春节假期在1月,导致1月份仅有17个工作日,较去年减少5个工作日,同时考虑到部分企业提前放假等因素,实际有效工作日天数更少。新冠疫情在1月20日之后开始发挥影响,但此时已接近春节假期。因此我们判断有效工作日较少是导致1月产销量同比大幅下降的原因之一,疫情对1月的产销数据影响相对有限。
            
                    新冠疫情影响复工、延后需求,Q1湖北企业压力较大当前新冠疫情之下,一季度汽车行业产销量预计将出现较大幅度的下降。据中汽协统计,截至2月12日,全国183个整车生产基地中有59个基地开始复工复产,占比仅32.2%。其中湖北地区受影响相对较大,根据我们统计,上汽、东风等整车企业在湖北有OEM厂,受限产能在250万辆左右。但从长期看,疫情结束之后,受抑制的汽车消费得以释放,有望带动汽车销量走高。此外,在疫情压力之下,消费者对公共交通安全性的担忧与日俱增,有望刺激C端乘用车需求。
            
                    新车上市或推迟,影响全年排产计划据统计,2-3月上市新车超过十款,包括Icon、开拓者、冒险家、领克05等热门车型,考虑到疫情发展,新车上市时间或受影响而推迟,阶段影响企业的排产和批发销售。
            
                    新能源汽车空间广阔,长期逻辑不变我们认为疫情短期影响汽车消费,但是需求将后移,新能源车依旧是成长方向,特斯拉上海超级工厂已于2月10日正式复工复产,随着特斯拉上海工厂的放量以及未来ModelY的量产,产业链相关企业有望持续受益。相关标的:当升科技、宁德时代、杉杉股份。
            
                    风险提示:复产不及预期;原材料价格大幅波动;安全事故频发等。
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