国开证券--食品饮料行业周报:疫情短期利好必选食品,中长期投资逻辑不变【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    内容提要:上周食品饮料指数下跌1.68%,领先上证综指1.70个百分点,在申万28个一级行业中排名第9。板块成交额1313亿元,市场活跃度高于春节前最后一周。子板块中肉制品、食品综合、调味发酵品涨幅居前,其他酒类下跌幅度最大。目前,板块整体市盈率TTM为30.10倍,相对全部A股溢价率为105.04%。
            
                    行业热点:1、山西汾酒发布2019年度业绩快报,营收、净利润同比增长26.57%、37.64%,超出市场预期。本次疫情对公司造成的影响可控,产品结构仍有优化空间,收入及业绩有望取得稳健增长。2、茅台、五粮液、泸州老窖三大高端白酒公司先后召开工作会议,表明将维持原定的2020年经营目标不变。目前来看,疫情对三家高端白酒公司的影响相对较小。3、2020年2月3日我们参与了广州酒家电话会议,总体来看,公司餐饮板块直接受到疫情冲击,但该业务规模及一季度营收占比较小,影响可控。
            
                    食品板块方面,需求超预期增长,目前食品工厂已经全面复工,全年来看食品板块仍有增长空间。投资建议:2020年春节期间,新型冠状病毒肺炎疫情发酵,在“少出门、少聚集”的倡导下,消费行业将面临较为严重的下滑态势。此次疫情或对消费行业造成较SARS期间更严重的影响,2020年2月3日开市首日,市场担忧情绪释放,申万食品饮料指数开盘下跌超9%,但此后各子行业表现出现明显分化,主要与品类消费场景、公司业绩稳定性等因素相关。短期建议关注具有囤货属性的三全、双汇,具有家庭消费属性的千禾、恒顺、洽洽、伊利及业绩受疫情影响较小的茅台、五粮液、顺鑫。
            
                    从长期来看,通过对历史的回溯,我们判断疫情仅对行业造成阶段性影响,行业本身情况及公司的运营仍是标的长期表现的最关键因素,白酒虽将在此次疫情中受到直接影响,但疫情结束后将迎来恢复性增长,中长期仍是优秀标的。
            
                    风险提示:食品安全问题;疫情持续时间和程度超预期;公司经营业绩低于预期;人民币汇率波动风险;国内利率上调风险;国内宏观经济数据不及预期;中美贸易摩擦加剧;国内外资本市场较大波动等系统性风险。
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