广发证券--房地产行业:信贷及地方支持政策落地,缓解企业现金流压力【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周政策情况:疫情影响下中央加强财政信贷支持,地方出台房企支持政策。本周,习近平总书记表态强调,要在全力以赴抓好疫情防控的同时统筹做好“六稳”工作,努力完成今年经济社会发展各项目标任务,2月11日财政部下达新增地方债额度8480亿元,央行金融市场司副司长彭立峰表态要加大对受疫情影响较大的地区、行业和企业的信贷支持力度,保持贷款合理增速,降低贷款利率。地方层面,多地出台了针对房企的支持政策,缓解房企的资金压力,衡阳还出台了购房的契税补贴政策和一定的购房补贴,在需求端进行了政策支持。
            
                    本周基本面情况:2020年正月初七至正月二十33城新房成交同比下滑91.2%。本周33城新房成交面积环比上涨112.9%,成交有所恢复,但仍只占19年周均成交的8.20%,处于一个较低的水平。月度来看,剔除掉去年同比春节假期的影响,正月初七至正月二十,33城新房成交同比下滑91.2%,疫情对成交造成较大的影响,但我们认为需求被疫情压制会延后而不会消失,疫情结束后有反弹的空间。
            
                    信贷及地方支持政策落地,缓解企业现金流压力。本周,地方政府支持政策频出,包括允许房企延期开竣工、延期缴纳土地出让金、对于困难房企降息减税等,支持政策主要集中在供给端。而在需求端,衡阳最先出台补贴政策,新房契税减免1%,补贴地下车位,扩大补贴范围,此外安徽、江西房协提出放宽限购限价、降低首付比例等建议,逆周期调节带来政策转好预期,不排除未来更多需求端支持政策进一步落地的可能。信贷层面,央行彭立峰表示对受影响企业降低贷款利率,增加信用贷款和中长期贷款投放,当前需求端回款受到抑制的情况下,信贷支持以及地方减税延期政策或缓解企业短期现金流压力,促进土拍市场恢复,促进“三稳”目标的实现。板块投资方面,地产板块具备较高的配置价值,地产板块低估值、高分红,依旧具备较强吸引力,短期来看,避险情绪导致龙头房企表现将强于其他房企,长期来看,行业及资金环境改善,尤其在当前行业背景下,头部企业具有安全边际且内生增长力更强的龙头房企有望获得更好的表现。一线A股龙头推荐:金地集团、万科A、招商蛇口,二线A股龙头推荐:中南建设、阳光城、金科股份、蓝光发展、华发股份、荣盛发展,H股龙头推荐:融创中国、中国海外发展、万科企业、旭辉控股集团,H股龙头关注:中国金茂、合景泰富集团等,子领域推荐:中国国贸、新湖中宝和光大嘉宝。
            
                    风险提示。政策调控力度进一步加大;按揭贷利率持续上行;行业库存抬升快于预期;行业基本面超预期下行;房地产税立法推进超预期。
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