川财证券--钢铁行业周报:钢价回落及库存压力促使钢材供给持续收缩【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    疫情影响下复工延后,钢价及厂库压力促使钢材供给持续收缩。受需求萎靡及市场情绪影响,近期建筑钢材价格延续颓势,年后以来螺纹钢均价已下跌104元/吨至3730元/吨。需求端来看,春节假期第二周各地钢贸商已陆续复工,市场报价逐渐恢复,但实际需求受制于下游工地尚未开工基本空白,钢材现货市场仍呈现“有价无市”状态。供给端,春节假期以来螺纹钢周度产量实现两连降,降幅均在18万吨左右,年后以来电炉在负利润的背景下基本维持停工状态,螺纹钢产量的降低主要来自于长流程钢厂,当前螺纹钢产量开工率已回落至54%,后续短流程继续延迟开工为大概率事件,长流程钢厂在钢价回落及厂内库存涨幅较大的双重压力下或将加大减产力度,短期内建筑钢材供给仍有下降空间。从库存来看,节后钢厂库存、社会库存均出现了大幅的累积,从库存绝对水平来看,当前螺纹钢总库存已创有统计以来的峰值,巨大的既有库存对需求恢复后钢材价格的压力仍较大。整体来看,短期内建筑钢材需求恢复仍需时日,需求缺席的情况下市场情绪更多的被供给降幅及库存增速主导,建议持续关注相关产业数据变动。在钢价上,考虑到在经历连续两周的大幅降价后,年前冬储商家已大幅亏损,后续或有挺价行为,短期内建筑钢材价格回落或难以避免但降幅有望收窄。
            
                    价格:钢材现货价格继续下跌
            
                    现螺纹、热卷价格分别为3440、3582元/吨,周变动分别为-0.86%、-2.36%;螺纹、热卷最新期货价格分别为3398、3410元/吨,周变动分别为2.20%、2.71%;现唐山66%铁精粉价格740元/吨,与上周持平。巴西、澳洲铁矿石到岸价分别为805、635元/吨,周变动分别为0.00%、0.00%。巴西-中国和澳洲-中国海运费分别为13、5美元/吨,周变动分别为-9.11%、-4.29%。山西二级冶金焦报1750元/吨,周环比持平。
            
                    利润:钢材利润持续回落
            
                    加权生铁和钢坯成本分别报2191、2734元/吨,与上周持平。分产品看,螺纹、线材、热卷、冷板、中板的加权利润分别为9、284、-40、202、-64元/吨,周变动分别为-24、-36、-73、-44、-84元/吨。
            
                    库存:钢材社会库存大幅增长
            
                    截至本周末,社会库存总计1892.98万吨,周环比上涨15.86%;分产品来看,现建筑用钢、热卷的库存分别为1346.14、289.13万吨,周变动幅度分别为18.72%、13.82%。上周建筑用钢终端采购变动为31.22万吨,周变动-167.63万吨。上周建筑用钢产量为375.77万吨,周环比减少8.49%。
            
                    风险提示:原材料价格波动,宏观政策变化,下游需求变化。
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