浙商证券--化工行业二月MDI供需平衡简析:纯MDI仍然具有一定压力【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    MDI供给:供给仍然同比稳定增长MDI供给:据第三方统计,2019年全年整体看MDI的开工率高于去年同期,估计产量同比增长10%左右;2020年,根据各企业开工情况估计,1-2月份产量同比增长或也在8%左右;从进出口看,全年2019年净出口33.5万吨,较2018年同比增长3.8%;12月份的出口有所减少,全年累计净出口没有超过2017年的历史最高值。
            
                    聚合MDI需求:12月份需求有所好转12月份的家电冰箱产量增速有所恢复,但冷柜增速下滑,房屋竣工面积转正,综合看2019年,我们估计下游需求增速在4%左右;2019年全年商品房销售面积累计同比基本持平,对未来的下游需求增长预示着持平的可能性较大。1-2月份受春节影响,以及疫情的影响,估计聚合MDI实际需求量较低,或出现明显负增长,且看后续的恢复性增长。
            
                    MDI供需缺口与价格展望:——聚合MDI:据上分析,国内聚合MDI的供需缺口逐渐收敛,2019年全年基本实现了聚合MDI的供需平衡,本来如无意外,应是进入到相对平稳阶段,但考虑到1-2月份的特殊情况,估计今年1-2月份的供需缺口有所拉大,出现累库情况,向上动力不足,后续且看三月份的国内下游开工以及厂商的开工情况;——纯MDI:2019年全年看,供给的增长超过了需求增速,大约有4%的超额供给,因此纯MDI仍然有进一步下降的压力;某企业精馏装置2月上旬已停车,已反应了对应的需求疲软;同样的考虑到1-2月份的特殊情况,纯MDI需求压力较大。
            
                    价格展望:万华挂牌价与市场价格:当前万华挂牌价高于市场价约1400元/吨,价差幅度在合理范围内,处于历史平均值。如果市场价格更进一步下跌的话,万华挂牌价也会有下跌压力。
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