华西证券--造纸行业数据跟踪报告:浆价上涨乏力,文化纸盈利处于高位;废纸回收困难,包装纸涨价情绪浓厚【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    主要观点:木浆系:受疫情影响,浆价上涨乏力,木浆系纸种盈利能力依然较高原材料木浆:用浆量同比下降,浆价上涨乏力。本周国内木浆均价为4035元/吨,较上周上涨0.34%,但后续上涨乏力,周末出现小幅降价。外盘来看,阔叶浆、针叶浆报价比较平稳,小鸟CFR现货价470美元/吨,银星CFR现货价590美元/吨,预计短期浆价仍以小幅度震荡为主。
            
                    文化纸:需求恢复较慢,纸厂库存较高,纸价维稳为主要策略。本周双胶纸、双铜纸价分别为6383、6167元/吨,受木浆价格持续底部震荡的影响,本周文化纸毛利率依然维持在高位。在疫情的影响下,出版社招标等商业活动相较于原计划约有所延迟,春节期间正常生产的厂家库存的增加比较明显。后续文化纸的价格趋势主要取决于需求的恢复情况。
            
                    白卡纸:目前总体供需比较平和,节后至今涨幅平均在0100元//吨左右。白卡纸具有消费属性,用途广泛,如烟包、食品卡、药品盒等。近年来,白卡纸需求复合增长率在7%-9%,叠加限塑令的稳步推进,需求有望持续提升。此外白卡纸对白板纸有一定的替代效应,后续白卡纸价有望继续提涨。
            
                    生活用纸:价格企稳,前五大生活用纸纸厂中有四家已布局口罩生产。生活用纸目前价格已经企稳,受益于浆价持续在底部震荡,盈利水平较高。恒安、维达、中顺洁柔和东顺均已经布局口罩生产。废纸系:废纸回收困难,下游复工推动需求增长,废纸系纸种涨价氛围浓厚废纸:国废回收困难,价格持续上涨。本周国废均价2315元/吨,较上周上涨4.4%,主要系受到疫情的影响,春节期间消费量总体有所减少,同时大部分居民小区采取了封闭式管理政策,废纸回收人员无法进入居民小区,导致了国废回收困难,收货量提升有限。外盘美废3#/8#/9#报价保持稳定。
            
                    箱板瓦楞纸:复工率偏低,原纸价格上涨氛围浓厚。本周箱板纸、瓦楞纸均价分别为4483、3895元/吨,与上周相比,分别上涨4.7%/9.5%。主要原因系原纸厂实际复工率还是偏低,而下游复工在有序推进导致短期对原纸的需求大幅度提升。因此,在市场普遍缺货的情况下,原纸价格上涨氛围浓厚。据我们测算,箱板纸、瓦楞纸本周吨毛利润约为145/672元,较上周上涨76.7%/51.9%。原纸价持续上涨,盈利情况得到改善。
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