华金证券--图解流动性系列1:流动性整体宽裕,但流向或有细微变化【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    股票市场高频数据观察:整体流动性依旧较为宽裕。
            
                    北向资金 流入意向降温: :2019年 12月至今北向资金流向变化可能呈现三个阶段特征:第一阶段为 2019年 12月至 2020年 1月,北向资金呈现持续净流入;第二阶段为 2020年 2月中上旬,北向资金在 A股因疫情快速调整的背景下,抄底买入意向较为坚决,单日资金变化来看,还是呈现净流入为主的迹象;为 第三阶段为 2月下旬至今,尤其是 是 2月 月 21日至 2月 月 28日连续 6个交易日出现净流出,可能来说,北向资金近期流入意向可能有明显降温。
            
                    融资买入额 维持高位 :融资日买入额与北向资金流向变化可能呈现不一样的特征,可以看到,2019年 12月至今,融资买入额最高的时间出现在 2月下旬。本周融资买入额较 2月下旬略有下降,但依旧维持在相对高位。 从融资买入行业来看,近期融资资金主要买入行业集中在电子、计算机、医药生物和非银等,上述 4个行业占据了融资买入的半壁江山,占比 48%。 但比较近 1个月融资买入和近 1周融资买入行业变化来看,非 银、通信、建筑材料、建筑装饰等行业,融资资金关注度升温。
            
                    新发基金 募资规模同比和环比均增长: :从新发基金统计来看,1月底-2月初新发基金异常火爆,5个交易周平均每周新增发行基金份额达到 350亿;中短期为市场提供充足的新增投资资金。从新发偏股型基金认购天数和发行份额来看, 春节后新发行基金的认购明显更为活跃,平均认购天数明显缩短;同时,定位创新及科技类的新基金发行明显占比提高。但值得注意的,3月 4日,易方达发布关于易方达中证科技 50ETF 募集规模上限的公告, 本次是罕见的基金公司主动控制规模,可能后续科技类新增基金 或较此前火爆状况有所平抑。市场换手率 接近近年最高水平: :近期 A 股市场换手率明显高企,显示股票筹码流动性相对宽裕;其中,尤其以中证 500和创业板板块代表的中小市值板块换手率提升明显;分别接近 2011年至今的换手率高位区间。而证 中证 500和沪深 300的差额换手率达到 2% ,接近历史最高区间;可能代表中小市值与蓝筹股之间流动性分化明显,短期中证500代表的中小市值筹码流动性要明显强于沪深 300代表的蓝筹。从 从历史对比来看,我们认为,差额换手率变化方向虽然不一定会马上转向,但继续向上提升的空间有限,蓝筹股比较流动性可能会。 有所改善。成交金额维持在万亿宽裕水平:比较2019年12月至今成交金额变化,A股成交金额从不足4000亿,上升2月至今平均日成交金额超过8000亿;总体来看,仅 2个月时间内,A 股成交金额实现了翻番,资金充裕和风险偏好可见一斑。从 2中下旬至今来看,平均日成交金额维持在万亿水平,股票市场的资金继续保持宽裕。
            
                    宏观低频数据观察:货币供应增加,
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