东莞证券--房地产行业3月月报:受疫情影响年初销售降幅明显,二季度景气回升预期仍较高【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    前两月全国商品房销售降幅近四成。2020年前2月全国商品房销售面积合计8475万平方米,其中住宅销售面积7489万平方米,同比分别下降39.9%和下降39.2%,降幅近四成,幅度较大。前2月全国商品房销售额合计8203亿,商品住宅销售额合计7198亿,同比则分别下降35.9%和下降34.7%,销售额跌幅也相当巨大。
            
                    年初房价涨幅进一步回落。根据百城住宅价格指数观察,2月百城住宅价格环比下降0.24%,同比上升3.05%,而1月末百城住宅价格指数环比上涨0.27%,同比涨幅为3.39%。整体看,2020年年初房价涨幅有所收窄,房价保持平稳状态。
            
                    前两月开发投资增速及新开工大幅下降。2020年前2月全国房地产开发投资完成额累计1.01万亿,累计同比增速为-16.3%,前2月开发投资增速出现大幅回落。全国住宅开发投资完成额则为7318亿,累计同比增幅为-16%,增幅也出现明显回落。房地产开发投资增速前2月数据仍明显好于基建投资增速及制造业投资增速,房地产稳经济作用突出。
            
                    行业研判与投资建议。我们整体认为,短期销售大幅回落主要是受疫情影响带来的居民外出受阻、经济活动停顿及售楼处关闭等特殊情况导致的,并不代表行业本身基本面迅速转差,也并非销售需求急剧收缩的真实反映。随着疫情受到控制并且逐步消退,行业景气度将会较快地恢复到正常水平,短期抑制的需求得到回补弹性较大。房地产开发需求、房企融资等在二季度得以明显改善预期仍较高。行业整体风险可控。房地产板块2019年以来整体走势偏弱,跑输大盘。当前板块估值水平跌至历史底部区间,向下空间及风险较低。全年业绩理想带动估值提升值得期待。我们继续看好基本面靓丽、业绩锁定性及股息率较高、估值便宜的一二线龙头地产股。建议关注保利地产、万科A、金地集团、荣盛发展、华夏幸福、大悦城、城建发展、华发股份、蓝光发展等。
            
                    风险提示:楼市销售回落;楼市出现超预期调控。
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