川财证券--周期观察:6月起江苏全省实行“交房即发证”模式【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    【钢铁】建筑钢材需求恢复节奏有所放缓,海外疫情对板材需求影响显现放大。
            
                    近期钢材基本面核心变量仍集中在需求端,需求表现不及预期主导了钢价的回落,其中板材价格在海外疫情发酵、冷轧系材料需求骤降的背景下跌幅更大。
            
                    建筑钢材方面,近期建筑钢材需求继续回暖,但建材贸易商日均成交量回暖不及预期,建筑钢材需求持续性仍有待观察。当前钢材整体库存压力较大的背景下,需求对钢价的影响可能会被放大,一旦需求表现不及预期导致去库节奏放缓、产业链信心减弱,钢材价格存在因贸易商抛售而加速下跌可能。
            
                    【房地产】近期土地市场出现向上回暖,其中二线城市热度提升较大我们认为土地市场活跃主要受到:土地款分期付款、可申请延期等地方支持政策对于开发链条前端资金面的缓解;市场对销售在疫情结束后的回补预期持续升温;新增土储在当年形成销售必须考虑拿地到销售存在的预售证管控带来的时滞效应等因素的影响。但资金端在当前时段却并未放松,如近期对于信托融资的监管要求做了“去通道、去嵌套”的表述。因此,土地市场活跃的持续性有待观察。
            
                    据 360数据显示 2020年 3月,30个城市首套房贷款利率环比有所下调,其中8个城市降幅在 10BP 以上,或进一步促进需求端的释放,带来反补幅度的提升。
            
                    【非银 金融 】疫情扩散,油价暴跌,风险因素较高。近期央行主导的货币宽松政策有望迎来深化,逆周期调节进一步加码,流动性宽松预期持续升温或带动市场活力恢复。近期证监会对定增战投的监管要求作了相关规定,短期或带来定增业务下行。考虑到三四月高基数的存在,或成为影响券商增速的主要因素。
            
                    中长期来看,资本市场开发具备稳中提速的趋势,监管持续优化,对于券商板块而言既是挑战又是机遇。逆周期调节带来的流动性宽松效应下,券商板块更具配置价值。
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