光大证券--石油化工行业原油周报第142期:海外疫情持续加剧,3月油价下跌超50%【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    原油需求量因多国封锁措施骤减,油价持续下行因疫情持续发酵,多国封锁措施的实施致使原油需求量大幅减少,且价格战未有明显缓和,供应过剩的颓势难以扭转,本周油价持续走跌。
            
                    布伦特和WTI原油期货价格分别收于25.10美元/桶和21.84美元/桶。
            
                    美元指数交投于 99.42附近。
            
                    美国石油、天然气钻井机数量下降,原油库存增加 162.3万桶本周,美国石油活跃钻井数减少 40座至 624座,油气钻机总数减少44座至 728座。美国原油库存量 4.554亿桶,比前一周增加 162.3万桶;美国汽油库存总量 2.393亿桶,比前一周减少 153.7万桶;馏分油库存量为 1.244亿桶,比前一周减少 68万桶。
            
                    2月 OPEC 产量下降,较上月减少 54.6万桶/ 日至 2777.2万桶/ 日2月 OPEC 产量下降,沙特产量为 968.3万桶/日,较上月减少 56万桶/日;伊朗产量为 459.4万桶/日,较上月增加 86万桶/日;委内瑞拉产量为 76万桶/日,较上月增加 0.4万桶/日;利比亚产量为 14.6万桶/日,较上月减少 64.7万桶/日。
            
                    本周,石脑油、乙烯、丙烯、丁二烯价格下降。石脑油裂解价差、PDH价差上升,MTO 价差下降。
            
                    经济刺激计划难以拉动市场,价格战与疫情发展仍为关注重点本周油价继续下跌,连续第五周重挫,回顾 3月油价,目前跌幅已超过 50%。尽管各国央行及政府纷纷采取刺激政策,但是在价格战和疫情持续发酵的背景下,经济刺激难抵市场对需求的担忧。其中,价格战方面,本周三,美国呼吁沙特阿拉伯停止与俄罗斯的石油价格战,暂缓增产计划,但沙特阿拉伯于周四在 G20峰会上决定不讨论或支持任何针对石油的措施。此举使得油价再次受到冲击,目前价格战暂未有缓和迹象。另一方面,新冠肺炎疫情在全球加速蔓延,截止 3月 29日全球确诊超 55万人,其中本周欧洲地区和美国地区确诊人数仍在增长,各国之间的封锁措施进一步升级。中国民航局周四宣布大量调减国际客运航班,需求端预期进一步减少。国际能源署署长比罗尔表明,目前超过 30亿人受到封锁措施的影响,石油需求可能减少 2000万桶/日;因为沙特与俄罗斯争夺市场份额,尽管需求大幅减少,但石油日产量仍将增加 300万桶/日。此外,虽然 2万亿美元财政刺激政策推动了油价小幅上扬,但面对全球市场的需求锐减与美国能源部购买战略石油储备计划的停滞,目前出台的刺激计划难以对油价形成有力支撑。
            
                    投资建议:历史上两轮油价筑底及回升受益标的的回顾及启示:一、石化指数有明显的绝对收益,但相对收益不明显。重点关注炼化公司和轻烃裂解公司,以及油服公司。二、化工类似,也有绝对收益但相对收益也不明显。重点关注早周期的氨纶、粘胶和涤纶;以及万华、扬农和华鲁等绩优蓝筹股;其次是制冷剂、改性塑料也可适当关注。
            
                    风险提示:新冠疫情超预期风险,中美关系紧张,美国产量增速过快。
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