浙商证券--L草铵膦:行业革命喷薄欲出【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    L 草铵膦工业化提速2020年 4月 1日,永农生物精草铵膦铵盐获准正式登记,这是精草铵膦铵盐在我国的首次登记。
            
                    利尔化学 2020年 4月 7日公告,投资 10亿元在绵阳基地建设年产 2万吨L-草铵膦生产线,是全球首条大规模的化学法工业化生产线,建设期 18个月。
            
                    利尔化学 2019年 2月公告,投资 10亿元在广安基地建设 15000吨/年甲基二氯化磷等项目,包括 3000吨 L-草铵膦,预计 2020年开建,2020年达产。
            
                    L 草铵膦市场规模相对于传统草铵膦将有 4-5倍 的提升全球看,草甘膦的市场规模在约 30-50亿美元的规模;而草铵膦当前仅在约 2-5亿美元的规模,市场仅为 1/
            
                    10。
            
                    2019年中国出口 91%含量 L 草铵膦 99吨,均价达 8万美元/吨。国外日本明治制果、国内等都主要为发酵法,产量都较小,价格昂贵导致了其局限性。
            
                    未来 L 草铵膦实现工业化后,价格拉低将刺激需求。如果实现 L 草铵膦的平价推广,对于提升整个行业市场规模具有极大意义,我们估计 L 草铵膦市场规模达 10亿美元,较草铵膦规模是 4-5倍提升。
            
                    投资建议目前尚无法精确估计成本,参照山东省农科院介绍,考虑三废的减少以及D 草铵膦充分利用,将使农户草铵膦使用成本降 50%,带来需求量的持续改善。
            
                    未来大概率 L 草铵膦将明显优于 DL 草铵膦时代的格局,我们预计集中度将更高,龙头企业的市场份额参照 30%估计,重点关注有望率先投建“全球首条大规模化学法生产线”的利尔化学。
            
                    风险提示安全生产的风险;环保风险;
            
                    技术不能完全突破或者建设进度推迟的风险。
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