光大证券--石油化工行业原油周报第143期:原油市场左侧拐点有望出现【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    产油国有望联合 减产消息刺激油价暴涨本周受产油国有望减产消息及 OPEC+下周计划召开减产会议的影响,油市回暖,迎来大幅上涨。布伦特和 WTI 原油期货价格分别收于34.11美元/桶和 28.34美元/桶。美元指数交投于 100.63附近。
            
                    美国石油、天然气钻井机数量下降,原油库存增加 1383.3万桶本周,美国石油活跃钻井数减少 62座至 562座,油气钻机总数减少64座至 664座。美国原油库存量 4.692亿桶,比前一周增加 1383.3万桶;美国汽油库存总量 2.468亿桶,比前一周增加 752.4万桶;馏分油库存量为 1.222亿桶,比前一周减少 219.4万桶。
            
                    2月 OPEC 产量下降,较上月减少 54.6万桶/ 日至 2777.2万桶/ 日2月 OPEC 产量下降,沙特产量为 968.3万桶/日,较上月减少 56万桶/日;伊朗产量为 459.4万桶/日,较上月增加 86万桶/日;委内瑞拉产量为 76万桶/日,较上月增加 0.4万桶/日;利比亚产量为 14.6万桶/日,较上月减少 64.7万桶/日。
            
                    本周,石脑油、乙烯、丙烯、丁二烯价格下降。石脑油裂解价差、PDH价差、MTO 价差均下降。
            
                    OPEC+ 敦促全球联合减产 ,左侧拐点有望出现本周油市受减产消息影响迅速回温,但因美沙俄意见不一,油价动荡幅度较大。自减产协议破裂后,国际油价持续承压,OPEC 产量持续攀升,根据国际石油网,OPEC的3月原油产量增加15万桶/日至2806万桶/日;沙特 3月原油产量增加 29万桶/日至 1003万桶/日。然而,本周四,美国总统特朗普透露沙俄价格战即将有所缓和,预计沙俄两国有望减产 1000万桶/日,油价因而暴涨。但随后,俄罗斯表示并没有与沙特沟通。同时,沙特表示仅愿意在其他产油国都减产的前提下减产 100万桶。双方的辟谣举动致使油价再次下滑。本周末,OPEC+表明将于下周一召开视频会议讨论减产 1000万桶/日,并希望现有集团以外的其他产油国一同参加该会议,以形成全球减产联盟,竭力稳定油价。除了减产协议有望重启的利好刺激,我们认为当前 Brent 现货价格已低于全球最低生产成本,所有的原油生产企业进入现金损失阶段。供给端有望出现积极的变化。但原油市场的主要拐点,即需求方好转,高度依赖于欧美疫情的变化。从目前欧美采取的应对措施来看,4月下旬或者 5月上旬有望出现疫情的拐点。在需求方拐点来临前,原油市场还将接受全球原油库容的极限考验。存储原油的罐容有限,我们估计全球有将近 10亿桶的原油库存冗余,若按照二季度至少 1000万桶/日的需求下滑速度,现有原油库容仅能支撑一个季度。
            
                    原油市场的库存将面对严峻挑战。
            
                    投资建议: 未来在 原油价格筑底及回升过程 , 我们建议优先配置炼化企业、轻烃裂解企业和煤制烯烃企业。其次是三大白马万华、扬农和华鲁。
            
                    风 险提示:地缘政治风险,中美关系紧张,美国产量增速过快。
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