东北证券--银行业2020年3月金融数据点评:一季度天量社融,全年信贷预期更为积极【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    报告摘要:事件:央行发布了2020年一季度金融数据,一季度社会融资规模增量累计为11.08万亿元,比上年同期多2.47万亿元。一季度人民币贷款增加7.1万亿元,同比多增1.29万亿元。
            
                    点评:1.社融结构:逆周期调节发挥作用,3月各项指标均向好3月社融:新增社融规模5.16万亿,同比多增2.20万亿。除信托贷款外,其余各项指标均大幅领先于去年同期和2月份。
            
                    一季度社融:新增社融11.08万亿,同比多增2.47万亿,除未贴现银行承兑汇票外,其他各项指标均大幅领先于往年同期。
            
                    一季度出现天量社融,人民币贷款、企业债券融资、地方政府专项债等规模提升明显。核心原因在于疫情影响,逆周期调节发挥作用,全面助力支持实体经济抗击疫情。
            
                    2.信贷结构:企业贷款量增,居民贷款反弹可期一季度信贷超预期,企业贷款规模提升明显。企业短贷增加较多主要是为企业正常经营提供必要的流动性支持,防止企业出现现金流断裂的情形。企业中长期贷款主要是为了支持企业复工复产,提供长期资金保障。受疫情影响,居民消费和购房大幅度减少,导致居民贷款收缩,3月份已经恢复正常。
            
                    展望今年接下来的信贷情况,预期转为积极。现在调整预期,将今年人民币贷款调整为新增19万亿以上。
            
                    3.货币分析:信贷投放推动M2增速大幅度回升3月M2同比增10.1%,增速上升较多。主要原因是银行信贷投放增多促进存款派生。居民和非金融企业存款增加明显,为抗击疫情和复工复产做准备。财政政策加大支持力度,财政存款向实体经济转移较多。
            
                    投资建议:全年信贷预期更为积极,对银行给与“优于大势”评级。
            
                    风险提示:受疫情影响,经济下行,影响银行基本面
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