申港证券--通信行业研究周报:5G大单基本落地进入业绩兑现期【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    行情回顾:本周,上证指数下跌1.06%,深证成指下跌0.99%,申万通信指数下跌1.45%,位列申万28个一级行业涨幅榜第17位。
            
                    每周一谈:5G大单基本落地,进入业绩兑现期电信联通5G无线主设备集采大标出炉,华为、中兴包揽前两位。继上个月中国移动完成23万站规模的5G基站集采后,电联也于近日公布了规模为25万站的5G基站招标结果。华为、中兴拿下两个标包的一、二名,爱立信、大唐获得标包二的三、四名。诺基亚则继在中移动招标失利后再度出局。
            
                    华为、中兴份额持续扩大,弱势厂商趋于边缘化。华为占据最大份额,超50%,中兴份额则超30%。两大巨头总计获得约88%的市场份额,较为弱势的爱立信、大唐则和合计获得约12%的市场份额电联单站价格保持稳定,与中移动价格接近。华为、中兴、爱立信报价几乎一致,仅大唐采用了近5折的低价策略。值得注意的是,此次公布的价格为投标模型报价,投标模型对应设备规模为约20万站,因此平均单站价格约为16.47万元,与中移动16.1万元的单站平均价格较为接近。
            
                    当前全国已确定的5G基站招标总规模达约55万站。5G基站设备市场格局已初定。我们测算,华为、中兴在55万站的建设规模中分别获得57%、30%的市场份额。随着运营商5G核心网、传输网、核心网2020年大单的落地,设备商将迎来业绩兑现期。
            
                    受益于携号转网及疫情影响的消解,三大运营商用户数重回稳健增长轨道。由于携号转网、运营商资费同质化后账户核销、疫情等三方面的影响,三大运营商曾在2020年1-2月出现了移动用户数的负增长。而从2020年3月运营数据来看,三家均实现了移动通信用户增长的由负转正,前期负面因素的影响已出尽,运营商用户的增长将重回稳定增长的轨道。截至3月,全国4G用户数达12.8亿,4G渗透率继1、2月出现下滑后,重新增长至历史新高的80.2%。
            
                    移动互联网流量增长持续提速。DOU达9.5GB,创历史新高。我们认为,5G带动下互联网线上服务的不断丰富将支持数据流量的持续增长全球云计算市场快速增长,阿里云份额扩大,将3年投资2000亿元加速云数据中心发展。根据研究机构Gartner发布的数据,2019年全球云计算IaaS市场规模达445亿美元,同比增长37.3%。阿里云全球市场份额从7.7%上涨至9.1%,位列全球第三。亚太市场,阿里云排名第一,市场份额从26%上涨至28%。阿里云计划在未来三年投资2000亿,用于云数据中心的研发和建设。
            
                    此次投资计划的公布,验证了云厂商资本开支回暖的大逻辑。作为占据国内云服务市场份额近50%的绝对龙头,阿里云将带动国内互联网巨头与运营商在云计算市场的新一轮竞争,云基础设施产业链有望受益。
            
                    投资策略:一季度报全面披露后,国内疫情对通信产业产生的负面影响基本得以体现。市场关注重心将转至产业发展逻辑及二季度经营情况。以5G和云数据中心为核心的“新基建”需求只会因疫情延迟,而不会减退。随着运营商5G集采的基本落地,设备商将迎业绩兑现期。后续重点关注海外疫情发展及5G落地进度。推荐关注5G通信设备龙头【中兴通讯】,光模块厂商【中际旭创】、【新易盛】,数通设备厂商【星网锐捷】、【紫光股份】。第三方IDC厂商中的互联网巨头核心供应商【数据港】、【宝信软件】、【奥飞数据】。
            
                    风险提示:云厂商资本开支不及预期,运营商资本开支不及预期。
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