川财证券--煤炭行业周报:煤企联合挺价,煤价跌势趋缓【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    周报 观点 : 关注电厂耗煤负荷变化及 煤企限产的落地情况煤企联合挺价 , 煤价跌势趋缓 。本周动力煤市场需求端环比好转,供给端维持平稳,继港口煤价跌破绿色区间下沿后、市场稳价调控信息增多,产业链情绪较前期明显好转,周内动力煤价格虽然延续下跌趋势、但跌幅较前期略有收窄;
            
                    坑口煤方面,大同 5500指数周环比下跌 9元至 327元/吨;港口煤方面,周内CCI5500指数周环比下跌 11元至 475元/吨。具体来看,近期动力煤跌幅收窄主要得益于需求好转、以及煤企联合挺价两方面:在需求端,下游复产节奏加快叠加低温天气,本周电厂耗煤负荷周环比提升 2万至 57.02万吨;在煤企挺价方面,近期煤企联合发起倡议减产、神华、中煤等主流煤企要求 5500大卡动力煤现货售价不低于 485元/吨。短期来看,需求好转及煤企挺价将一定程度上稳定煤炭价格,但煤价实质性止跌仍然需要煤炭供需形势的好转。在供给端需关注煤企限产的落地情况,近期煤企的减产保价会议商议了限票、限价等内容,但对于减产幅度并未确定,煤矿限产动作对产量的实际影响仍值得跟踪。
            
                    在需求端需关注电厂耗煤负荷的变化,当前为火电传统淡季,且下游用电企业复工迟缓、及出口受阻对社会用电量的压制仍存,电厂耗煤大幅提振或仍需时日。
            
                    焦炭市场趋稳, 焦企开工维持高位。周内焦炭市场趋稳,汾渭 CCI 吕梁准一级冶金焦报 1470元/吨,周环比持平。供给端,本周主产地焦企在利润尚可的背景下维持高开工,本周样本焦企开工率周环比增加 0.2%;需求端,本周钢厂在钢材需求平稳、库存压力下降的背景进一步提升产量,钢材高炉开工率维持高位,但钢厂在钢材需求存在不确定性,及焦炭供给充足的背景下仍以按需采购为主,对焦炭提涨回应不积极。整体看,近期焦炭供需维持宽松态势,后续焦炭价格止跌或需等待两个契机,其一,焦企因盈利下降扩大限产力度、焦炭供给收缩;其二,钢材利润回升,钢厂对焦炭涨价的容忍度提升;建议持续关注焦企盈利及钢厂高炉开工情况。
            
                    投资建议:近期煤炭板块投资机会仍以把握估值修复为主,当前板块 PB 仅为0.85倍,处于近 10年估值底部,伴随着逆周期调节政策出台及落地,板块作为低估值、强周期板块或将迎来估值修复机会,个股上仍建议关注资源储备优势突出、煤炭全产业链一体化布局、抗周期能力较强、业绩稳定且有一定分红潜力的煤企,相关标的为中国神华、中煤能源、陕西煤业。
            
                    v 价格: 焦炭供需宽松 不改 ,焦炭价格平稳运行环渤海动力煤 5500K 报 530元/吨,与上周持平。唐山二级冶金焦报 1640元/吨,与上周持平。秦皇岛至广州运费报 38元/吨,周跌幅 2.60%。秦皇岛至上海运费报 26元/吨,与上周持平。
            
                    风险提示:宏观经济形势调整,行业政策变化。
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