东吴证券--金工定期报告:行业估值偏离度因子绩效月报【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    因子多空对冲绩效 : 2009年 1月至今,行业估值偏离度因子在 28个申万一级行业中,5分组多头对冲空头的年化超额收益为 13.26%,年化波动 10.08%,信息比率 1.31,月度最大回撤 11.59%,月度胜率 68.38%;
            
                    多头对冲全市场行业等权组合的年化收益为 6.83%,年化波动 6.00%,信息比率 1.14,月度最大回撤 8.79%,月度胜率 60.29%。
            
                    4月 月 因子 组合 收益统计:在申万一级 28个行业中,选取偏离度因子最小的 6个行业,等权重构建行业估值因子多头组合,选取偏离度因子最大的一组,等权构建行业估值因子空头组合。2020年 4月份多头组合收益率为 7.65%,空头组合收益率为 5.29%,全行业等权组合收益率为4.81%,多头超额收益为 2.83%,多空对冲收益为 2.36%。
            
                    5月 月 行业 组合最新持仓:休闲服务、传媒、通信、轻工制造、银行、建筑装饰。
            
                    行业估值 偏离度: 因子简介:企业生命周期理论解释同行业内不同公司之间的估值差异。由于壳溢价与龙头溢价存在,上市公司的市值与公司净利润并非简单的线性关系,通过二次线性拟合能够更加全面地反映行业内的估值结构。通过剔除龙头公司与壳公司,间接计算行业估值偏离度SVD 指标,该指标越低说明行业中龙头公司与壳公司的相对估值溢价越高,则行业更被看好走出强势行情。在回测期 2009/01/01-2019/05/31内,申万一级行业中,偏离度因子5分组多空对冲的年化收益为16.02%,信息比率为 1.65,月度胜率 68.80%,最大回撤为 10.70%。
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