国信证券--策略周报:复苏在继续【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    策略观点:复苏在继续复苏在继续美国出台管制新规,短期外部环境不确定性有所加剧。5月15日晚间,美国商务部下属负责出口管制的产业安全局发布通知,对华为及其在实体清单上的关联公司的临时通用许可证将延长90日。与此同时,美国商务部在另一份公告中表示将对华为实行出口禁令,要求使用美国晶片制造设备的外国企业,供货之前必须先取得出口许可。毫无疑问,在全球疫情带来的负面影响还未消退之际,此次美国方面发布针对华为的出口管制新规进一步加剧了当前外部环境的不确定性。
            
                    但从内部环境来看,,4月份月份国内金融数据在继续改善。4月份M1、M2增速双双上行。4月M1同比增速5.5%,相比上月小幅回升0.5个百分点。M2同比增速为11.0%,相比3月份大幅回升0.9%。4月份金融机构新增人民币贷款17000亿元,预期13000亿元,同比多增6818亿元。4月社融当月新增值30900亿元,高于市场预期的26500亿元,同比多增14200亿元,存量265.2万亿元,同比增长12.0%,相比上月提升了0.5个百分点。从结构上看,人民币贷款、企业债券以及外币贷款同比改善明显。总体来看,今年以来在逆周期政策调节下,货币政策成效较为显著,4月份的金融数据仍在持续回升。
            
                    同时同时4月份月份国内的经济数据同样在回升,显示经济仍在加快修复。4月工业增加值同比增速为3.9%,较3月继续回升5个百分点。固定资产投资4月当月同比增速回升至正值,其中房地产、基建、制造投资均表现亮眼。4月固定资产投资当月同比增0.7%,较3月回升10.1个百分点。其中房地产开发投资当月同比为6.8%,较3月继续回升5.6个百分点;制造业当月同比-6.7%,回升13.9个百分点;基建投资同比4.8%,回升12.8个百分点。4月社会消费品零售总额同比增速为-7.5%,较3月回升8.3个百分点,其中汽车4月份当月同比增速为0%,降幅大幅收窄。
            
                    此外结构上看,国内的新旧动能切换也在不断推进。据统计局数据,1-4月份,高技术产业投资同比下降3.0%,降幅比一季度收窄9.1个百分点,比全部投资降幅小7.3个百分点。高技术制造业投资下降3.6%,降幅比一季度收窄9.9个百分点,比全部制造业投资降幅小15.2个百分点。其中生物药品制品制造业投资增长18.3%,计算机及办公设备制造业投资增长15.4%,专用仪器仪表制造业投资增长4.6%,均实现了较高速的增长。高技术服务业投资下降1.7%,降幅比一季度收窄7.3个百分点,比全部服务业投资降幅小6.1个百分点。表明当前国内新旧动能切换仍在不断推进。
            
                    综合来看,我们认为虽然管制新规短期加剧了外部环境的不确定性,但决定市场走势的核心因素还在于企业的盈利端,当前最新的数据显示国内经济的复苏仍在继续,因此对于后市我们依然保持相对乐观。结构性上看,我们还是建议关注科技主线,一方面是科技股行情仍在持续,我们认为科技企业盈利周期以及景气向上的趋势并没有改变,另一方面是此次华为事件也将进一步促进国内完善资本市场建设、加快国内产业升级。此外我们认为后续逆周期的政策重心或将由货币政策转向财政政策,因此我们同样建议关注财政刺激下景气度大幅好转的品种,如新能源车、5G、基建等相关板块。
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