华宝证券--4月份汽车数据点评专题报告:乘用车零售环比大幅改善,重卡销量创历史新高【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    4月乘用车终端零售环比大幅改善、呈现V 型回升的态势:4月份全月狭义乘用车零售量142.9万量,同比-5.6%,环比36.6%,大幅改善。4月狭义日均零售销量47635.7辆,环比增速41.1%。4月SUV 和C 级车领先恢复增长,代表了消费升级的高端换购需求迅速回暖。从当月和累计数据来看,华晨宝马、北京奔驰等豪华品牌销售好于其他合资品牌和自主品牌。
            
                    多方因素提振4月乘用车销售:前期部分乘用车刚需延迟到4月,同时疫情也刺激了部分独立出行需求的释放,加之各地促消费政策的拉动,极大提振了当期的乘用车消费。近期的国际油价低迷、国内成品油价格处于低位,降低了用户的使用成本,有效促进了车市消费。乘用车市场V 型反转的消费基础仍不牢固,前期受疫情影响的国内消费服务性行业、以及近期受影响的国内出口产业恢复速度仍较谨慎,从企业生存压力缓解到从业者收入回升的传导较缓慢,包括汽车在内的大宗性消费会受到一定压制。
            
                    4月商用车恢复增长、产销量创历史新高,重卡同比增长61%。其中重卡销量19.1万辆,同比61%;1-4月前四位的重卡龙头企业市场份额占比达76.1%,优势愈加明显。随着前两月被压抑的购车需求快速释放,4月重卡市场迅速回暖;同时叠加国内稳投资的发力,对自卸车类重卡等需求增加;另一方面受环保和超标治理的驱动,促进置换需求释放;未来一段时间内重卡将延续高景气度。
            
                    投资建议:乘用车领域,从4月的数据看,尽管销售环比大幅改善,但 V型反转的消费基础仍不牢固;从结构来看,符合高端换购需求的、消费升级趋势的乘用车销售好于市场整体水平,建议关注产品符合此类特征的上市公司。在商用车领域,市场高景气度延续,建议关注重卡龙头企业。
            
                    风险提示:居民收入和消费支出下降,乘用车需求减少。下游投资不及预期,重卡需求转弱。
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