华西证券--机械设备行业菁益求精答疑系列之一:为什么我们更看好设备公司多主业?【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    先进制造业被分为两大类设备公司,一类是标准设备公司,一类是非标准设备公司。
            
                    设备公司,尤其是非标设备公司具备二阶导属性,因此产业周期中从0到1的一段发展最快。但由于从0到1的一段时间在整个产业周期中较为短暂,因此设备高速成长期较短。
            
                    多主业能够解决设备公司增长周期较短的问题,实现平抑周期和接续成长,这也是产业发展自然选择的结果。
            
                    多主业的设备公司能够拥有更高的估值。一般来说,单一行业设备类企业高速成长的时间区间较短,或者稳定增长周期往复,因此难以拥有更高的估值。多主业且每个主业都能在未来时段处于从0到1的阶段中,则企业将具备更久的生命力。
            
                    纵观制造业优质公司发展历程,无论是标准设备还是非标准设备公司,都通过多主业布局打破成长瓶颈。标准设备的多主业有两种情况:一是相同或相似的设备用在不同的下游中,比如汇川的伺服,可以用在3C行业中,也能用在锂电行业中;二是标准设备厂家提供多种标准设备,比如西门子提供伺服,也提供PLC。非标准设备的多主业,主要是设备企业为不同下游行业提供产品。本文以西门子、先导智能、大族激光为案例,复盘它们成长历程,寻找共性。
            
                    风险提示
            
                    宏观经济不及预期风险;下游产业投资扩产不及预期风险。
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