中泰证券--钢铁行业:中国钢铁数据【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    投资策略:5月铁矿石价格表现强劲,一方面巴西铁矿供应持续低于预期,另一方面国内钢铁需求强劲推动高炉开工率和铁矿需求上升。其实从进口总量来看,1-4月铁矿进口量同比增长5.4%,说明巴西供应的下降已被澳洲、印度等地的增量完全弥补,5月进口可能仍然是正增长,因为海外钢企大规模减产后部分富余铁矿会转运至我国,因此外矿供应总量并没有萎缩。当然巴西减量本身是一个超预期因素,一方面当地2019年溃坝事故后供给恢复缓慢,另一方面今年雨季较长对当地开采运输都造成较大影响,而且目前巴西疫情愈加严重,未来供应存在进一步收缩的风险。淡水河谷2019年铁精粉产量3.02亿吨,2020年产量目标为3.1-3.3亿吨,然而受各方面因素影响今年Q1产量仅5961万吨,yoy-18%,要实现全年目标意味着Q2-Q4要增长9%-18%,在疫情恶化的环境中,实现难度不小。目前不确定性较大的Itabira矿区年产量约3500万吨,一季度该矿区就因运营问题导致产量损失 210万吨,后期关注当地疫情影响进展。需求端随着国内雨季逐步来临,旺季赶工高强度需求将逐步向正常淡季切换。虽然下半年基建强度较上半年有所加强,但单一要素较难对冲前期集中赶工回归后形成的高低落差。本周开始库存下降幅度开始逐步放缓,预计下月开始更加明显。今年宏观经济不确定性较高,地产行业一方面五年繁荣后积累较大的均值回归压力,另一方面宽松的货币环境继续起到一定的缓冲作用,需要进一步观察销售的持续性。除此之外疫情后政府增加供应优质土地,大城市土地供给增加对开发也会起到一定促进作用。近期巴西供应的不确定性引燃矿石市场情绪,矿价短期偏强,关注矿石股的阶段性机会,标的河钢资源、金岭矿业、海南矿业。除此之外技术领先的材料类标的永兴材料、久立特材、中信特钢等也可关注。
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