中银证券--新能源汽车行业动态点评:德国拟提出56亿欧元汽车购买补贴计划【行业研究】

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【研究报告内容摘要】
            
                    德国经济部拟提出56亿欧元汽车购买补贴计划:6月1日,据路透社消息,德国经济部拟提出56亿欧元的购买者补贴计划以刺激汽车消费,并以此作为整体800亿欧元刺激方案的一部分。经济部的提议是向购买价格低于77,350欧元的电动车和传统动力汽车的消费者发放补贴,每辆汽车的基本补贴为2,500欧元,省油车的基本补贴将再增加500欧元。现有的购车激励计划中,电动汽车补贴增加1,500欧元,混合动力汽车补贴增加750欧元,该政策预计于年底到期。
            
                    德国连续加码新能源汽车补贴,有望助力销量增长:2019年11月5日,据路透社报道,德国发布电动车补贴计划,对于纯电动车型,售价4万欧元以下的,单车补贴金额由4,000欧元提升到6,000欧元,售价位于4.5-6万欧元的,单车补贴5,000欧元;对于插电混合动力车型,售价4万欧元以下的,单车补贴金额由3,000欧元提升到4,500欧元,售价位于4-6.5万欧元的,单车补贴4,000欧元;补贴有效期从2020年底延长至2025年底;2020年2月11日,德国电动车补贴计划获得欧盟委员会通过,调整后的计划在2月正式生效,适用于自2019年11月4日后注册的所有车辆。调整后的计划与原计划唯一的不同是,售价位于4-6.5万欧元之间的插电混合动力车型,单车补贴3,750欧元,而不是4,000欧元。此次德国经济部提出的补贴计划若生效,则纯电动汽车和插电混动汽车单车补贴最高分别可达7,500欧元和5,250欧元。德国是欧洲新能源汽车主要市场之一,据Marklines数据,2019年德国新能源汽车销量10.67万辆,同比增长61.09%,占全欧洲销量的19.76%。2020年,尽管受到新冠疫情影响,德国新能源汽车仍保持高增长,1-4月累计销量6.26万辆,同比增长101.57%,但呈现出同比增速逐月下滑、环比负增长的趋势。此次德国再次加码补贴政策,有望缓解疫情影响,提高新能源汽车经济性,保持新能源汽车销量高增长的态势;更重要的是,表明了德国政府对于新能源汽车的支持力度和转型决心,有望加速主流车企转型电动化的进程。
            
                    欧洲政策利好不断,有望迎来销量拐点:欧盟拟出台一揽子新能源汽车支持政策,包括对零排放汽车免除增值税;德国连续提高新能源汽车补贴;法国宣布88亿欧元汽车援助计划。海外疫情影响逐步显现,据Marklines数据,4月,德、英、法等7个欧洲主要国家合计销量2.57万辆,同比下降15.02%,环比下降63.58%,1-4月累计销量21.47万辆,同比增长61.92%。受新冠疫情影响,到4月初全球停产的整车厂超过150家。随着欧洲国家的疫情防控取得阶段性成效,防疫措施也逐渐宽松,以大众、宝马、戴姆勒等为代表的部分汽车工厂在4月底到5月初陆续恢复生产。欧洲新能源汽车销量低点已过,此后有望逐月回升。下半年政策刺激叠加主流车企新车型推出,有望带动销量高增长。
            
                    投资建议:国内新能源汽车补贴政策延续,需求率先复苏;海外疫情控制取得阶段性成效,政策利好不断,有望迎来需求拐点,销量有望逐月回升。我们看好新能源汽车海外高端供应链标的,推荐宁德时代、璞泰来、恩捷股份、新宙邦、亿纬锂能、当升科技等,推荐受益于内需复苏的标的中科电气、德方纳米。
            
                    风险提示:新冠疫情影响超预期,新能源汽车需求不达预期,价格竞争超预期。
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