山西证券--每日A股点评:整体上涨逻辑不变,关注行业板块估值修复【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    走势回顾:截至收盘,上证指数下跌0.42%报2943.75点;深证成指上涨0.46%报11335.86.24点;创业板指上涨0.94%报2201.99点。
            
                    市场焦点:国家统计局今天发布了2020年5月份全国CPI 和PPI 数据。中国5月CPI 同比涨2.4%,涨幅比上月回落0.9个百分点,PPI 同比降3.7%。5月份,国内疫情形势总体稳定,复工复产、复市复业有序推进,市场供需状况进一步好转。从环比看,CPI 继续下降0.8%,降幅比上月收窄0.1个百分点。
            
                    其中,食品价格下降3.5%,降幅扩大0.5个百分点,带动CPI 下降约0.78个百分点,是CPI 下降的最主要因素。
            
                    策略建议: 沪深指数走势分化,板块轮动明显指数方面,沪指小幅下跌,深成指和创业板指上涨。板块方面,建筑材料、医药生物和电子板块涨幅居前;非银金融和休闲娱乐板块跌幅居前。
            
                    截至收盘,两市成交额为6151亿元,成交额较昨天小幅下降,主要是沪市成交额降幅较大。沪股通流出12.33亿元,深股通流入16.56亿元,北向资金合计流入4.23亿元。
            
                    整体上涨逻辑不变,关注行业板块估值修复食品价格下降主要原因是蔬菜和猪肉价格下降,由于各地自产鲜菜大量上市,价格环比下降12.5%,降幅扩大4.5个百分点;生猪产能进一步恢复,猪肉供给持续增加,加之气温升高,消费进入淡季,价格环比下降8.1%,降幅扩大0.5个百分点;非食品类当中,教育文化和娱乐、医疗保健价格同比分别上涨2.2%和2.1%,交通和通信、居住、衣着价格同比分别下降5.1%、0.5%和0.4%。扣除食品和能源价格的核心CPI 同比上涨1.1%,涨幅与上月相同。从通胀数据来看,宏观经济供需正稳步恢复正常,支撑A股估值修复。
            
                    PPI 方面,受去年对比基数略高影响,PPI 同比下降3.7%,降幅比上月扩大0.6个百分点。其中,生产资料价格同比下降5.1%,降幅扩大0.6个百分点;生活资料价格同比上涨0.5%,涨幅回落0.4个百分点。主要行业价格降幅均有所扩大。
            
                    市场方面,今天北向资金已经连续12日净流入,成交量保持平稳,虽然今天沪指小幅调整,但我们预计本周整体将维持上涨态势。从近期各板块走势来看,虽然有板块轮动和分化现象,但是在大盘上涨的背景下,板块收益率相关性并没有明显下降,属于整体市场情绪回暖,从历史数据来看,这种温和的估值修复有较长的持续周期,建议中期可以保持相对乐观的态度。
            
                    板块方面,从今天消息面上看,整体环境和政策没有显著边际变化。
            
                    中期来看,随着经济复苏以及各产业供需恢复,前期跌幅较大的板块近期呈现较为明显的轮动上涨走势,未来这一趋势或将持续。中期可继续关注影视行业核心标的,主要原因有整体疫情形势明朗需求释放可期和龙头影视公司库存较多热门作品,以及逐渐恢复的新内容创作开机为相关公司后续正常经营提供支持等因素。休闲服务和交通运输板块仍处于估值修复阶段,中期继续看好该板块投资机会,但从近期走势来看,前期涨幅较大,短期可能出现一定时间的调整,未来可等调整到位后逢低配置。另外,家用电器和汽车板块前期涨幅较大,短期也可能出现一定幅度的调整,但中期估值修复逻辑不变,未来调整到位后可适当配置。
            
                    中期宏观基本面回暖,未来市场谨慎乐观上周A 股上涨是在基本面支撑下,受消息利好,内外盘合力的结果。 周末消息偏利好,行情有望延续。指数方面,我们认为本周市场仍旧以震荡向上为主。从基本面来看,财政和货币政策的效果初现,经济转暖下上市公司的盈利修复继续。从估值来看,货币仍旧维持相对宽松态势,虽然央行直接下场宽信用下修了市场对于稳货币力度的期望,但货币政策并未出现边际转向,稳货币+宽信用的组合有利于估值修复。
            
                    配置方面,投资者可适度乐观,关注进攻性板块。可重点关注市场热点,并在经济回暖的大环境中寻找有较强基本面支撑的投资机会。配置上,建议关注具备盈利支撑的板块。其一是可选消费,如家用电器和汽车等,相关公司产品有内需恢复支撑,且受外部需求下降影响较小,投资者可重点配置。其二是适当关注新经济,在政策支持下,如“地摊经济”等相关概念有望成为年内的热点主题投资机会。
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