上海证券--市场点睛:涓涓溪流待入大海【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    A股6月“第二跳跃”本周A股市场形成了6月以来的第二轮上攻,本轮特征是权重品种后起直追,导致大指数均至今保留缺口,形成了6月以来的第二个上攻缺口,而本周中小板、创业板指数均回落而难以产生缺口。上周我们指出了成长指数与价值指数的长期分化的差距已经在100%左右,历史上在这个程度的分化中均会大概率阶段性产生两者的收敛状态,同时,结合基本面疫情受重创板块随着疫情预期改善而形成的预期,两者叠加而形成的成长和价值指数的收敛也在情理之中。这会导致近期市场指数偏强,强弱板块在结构性运动中形成交替。具体到盘面中看,地摊经济上周火爆,航空、影视跟进,本周以来,酒店板块、海运、周期资源品顺势而上,至周二,权重红利等代表品种银行、保险等也有所表现,特别是券商梅开二度,虽然力度不大,但结构性交替中对投资者操作的精细化提出了更高的要求,而强势的科技板块总体呈现调整或高位整固特征,只有显示屏等硬件品种有所表现。未来市场在结构性运行中或将阶段性形成长期低迷行业和低位品种的跟进效应。
            
                    油价、非农、纳指的激励效应从基本面看,外部环境改善明显。5月以来,OPEC+产油国减产启动,中东原油出口提价,诸多因素将国际原油价格推升至40美元/桶,WTI原油5月上涨逾80%,创史上最大单月涨幅;布油当月上涨40%,创1999年以来最大月涨幅。而美国非农就业数据虽乌龙摆动,但修正后的数据仍大幅好于预期。其产生的效应表现为,美国能源股集体上涨,基本金属价格反弹持续。国内商品期货多数上涨,铁矿石期货继续大涨,纳指创历史新高。其反映的基本面预期为,多国宽松政策和复产复工可能带动需求边际改善,全球疫情扩散带来需求的疲软和出口受阻可能逐渐修复,而国内铜铝库存较年内高点分别下滑63%、49%,同比分别下滑4%、26%。导致国内资本市场的疫情受创板块和资源品板块有所表现,虽然在力度上不大,但积极预期推动了权重指数并掩盖科技品种的调整窘境。
            
                    中观行业数据亮丽,流动担忧缓解
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