东北证券--房地产行业:一季度房地产信托融资额延续下滑【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    市场表现:本周申万房地产板块收于3808.26点,累计下跌0.74%,同期上证综指累计下跌0.38%,深证成指累计上涨0.64%,沪深300累计上涨0.05%;横向对比,板块表现位于中游。
            
                    行业动态:本周,多家房企发布五月销售及拿地公告。绿地控股5月新增项目11个,权益总建面300.33万方,总地价102.55亿元。阳光城5月实现权益销售面积366.91万方,权益销售金额419.92亿元。新增加开发项目11个,权益总建面171.86万方,总成交价64.34亿元。
            
                    土地交易:本周,土地市场数据统计6月1日-6月7日。全国100大中城市合计供应土地规划建筑面积1835.63万平米,合计成交土地规划建筑面积1340.35万平米,成交总量环比下降0.22%;土地成交楼面均价为2753元/平米,溢价率8.97%。
            
                    重点事件点评:2020年1季度末资金信托余额17.70万亿元,相较2019年4季度末的17.94万亿元下降了2375亿元,同比下降6.97%,同比降幅较上季度有所扩大,绝对额自2019年二季度以来持续下滑。新增信托资金方面,2020年1季度新增信托金额为1.40万亿元,同比去年同期增加2.73%,同比增速较上季度收窄1.3个百分点。受2019年房地产融资收紧和2020年来疫情的影响,投向房地产的资金信托余额自2019年第二季度至今持续下降,2020年一季度末达到2.58万亿元,相较2019年末的2.70万亿元下降了0.13万亿元;投向房地产的资金信托余额同比增速连续四个季度的数据分别是16.83%、6.35%、0.61%、-8.10%,连续四个季度同比增速延续显著下滑趋势,且在今年一季度由正转负。受到资金信托余额持续下降的影响,导致投向房地产的信托资金比例从2019年四季度的15.38%下降至2020年一季度的14.57%,下降幅度较大。另外,一季度新增的房地产信托金额为1617亿元,同比下降38.02%,同比增速创下2016年以来最低值。
            
                    个股方面推荐业绩确定性强、资源卓越的一线房企:万科A、金地集团、保利地产、华夏幸福和招商蛇口;建议关注二线龙头房企:滨江集团、中南建设、蓝光发展、金科股份、荣盛发展和阳光城;持续看好龙头物管公司:碧桂园服务、保利物业、永升生活服务和招商积余。
            
                    风险提示:行业资金面超预期收紧;市场表现超预期下行。
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