财富证券--家用电器行业点评:5月家电社零数据转正,行业景气度持续回升【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件:国家统计局发布2020年5月份社会消费品零售数据,社会消费品零售总额同比下降2.8%至31973亿元,其中家用电器和音像器材类行业同比增长4.3%至738亿元,增速较上月环比改善12.8个百分点,实现年内首次单月正增长。
            
                    社零数据同比转正,行业景气度持续回升:受疫情影响,家电行业1-2月、3月、4月社零分别同比下滑30.0%、29.7%、8.5%,至5月份扭转下滑趋势实现正增长。根据奥维云网数据,5月线上大部分家电品类零售量实现正增长,空调、冰箱、彩电分别同比增长17.47%、14.15%、5.47%,油烟机、燃气灶、消毒柜分别同比增长29.46%、22.32%、23.7%,家电企业在5月份抓住节日促销的契机,零售端景气度持续回升。
            
                    白电格局稳定,小家电板块持续高增长:分板块来看,白电板块进入销售旺季,加上新能效等级即将实施,行业加速清库存及加大促销力度,行业格局稳定,龙头强者愈强,格力、美的等龙头线上、线下销售高增;小家电板块从年初以来受益于疫情,需求高增,线上销售态势良好,板块高景气度有望持续;厨电板块当前估值低位徘徊,地产竣工持续回暖,加之政策的刺激,将带动估值率先于基本面迎来修复,我们认为随着疫情逐步得到控制,竣工回暖的趋势仍将延续,老板电器工程渠道持续增长。
            
                    投资建议:从社零数据及第三方机构数据来看,家电行业产销数据回暖明显,板块二季度经营环比改善趋势确定,加之全年在地产竣工回暖及家电新政的预期带动下,家电需求有望持续释放。持续建议关注行业龙头格力电器、美的集团、海尔智家、老板电器、九阳股份等。
            
                    维持行业“同步大市”评级。
            
                    风险提示:房地产市场不景气,地产竣工增速不及预期,原材料价格上涨,行业竞争加剧。
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