川财证券--钢铁行业周报:长材需求走弱,板材供需向好【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    周报观点:雨水天气影响长材需求节奏,板材需求筑底回升
            
                    南方雨水天气对需求扰动仍存,北京公众卫生事件对需求影响较小。周内建筑钢材需求受雨水天气影响环比走弱,产量小幅回落,螺纹钢总库存小幅上升,全国建筑钢材价格降幅有所扩大;区域来看,华南、华中地区雨水天气对区域内钢材需求影响较为明显,广州、武汉两地螺纹钢降幅分别达到60、50元/吨。
            
                    整体看,短期内可能对钢价产生较大影响仍在需求的节奏上,本周建筑钢材需求受多地阴雨天气影响较为明显,全国贸易商日均成交量环比下降1.83万吨至20.32万吨,考虑到未来十天长江中下游地区、贵州和湖南等地有持续性降雨天气,天气对需求节奏的扰动或仍将存在;周内北京地区疫情出现反复,但当前华北地区项目开工依然稳健,华北建材价格在市场恐慌情绪释放后、在后半周也完成修复,整体看公众卫生事件对华北建材需求影响相对较小。本周螺纹钢总库存在弱需求、高供给的双重作用下转降为升,总库存周环比增多13.57万吨至1056.16万吨,当前螺纹钢总库存较去年农历同期高出270.12万吨,需求季节性走弱背景下高库存对钢价的压制值得关注。
            
                    下游高频数据持续向好,板材需求回暖确定性较高。热卷表观消费量环比上升0.85%,需求带动下全国热卷均价周环比上升34元至3788元/吨。5月乘用车产量环比增长5.8%、6月上旬重点车企产量环比增长63.4%;5月全国挖机产量同比增加68%,同比增速在4月高增速的基础上进一步上行;板材下游高频数据持续改善,板材需求回升确定性较高。虽然近期热卷成交略有回落,但考当前热卷去库存节奏较为顺畅,短期内热卷价格或将维持韧性。
            
                    炉料涨价对成材利润侵蚀较为明显。铁矿石方面,周内港口铁矿价格高位震荡,现曹妃甸港口PB粉报784元/吨,周环比上涨5元/吨。需求端,周内钢厂仍维持高产状态,样本钢厂进口矿日耗达到306.14万吨,周环比增加0.28万吨;供给端,港口铁矿石库存继续回落,新一期全国45港进口矿库存环比下降80.54万吨至10617.16万吨,继续创历史新低;且近期铁矿石到港量未有显著增长,预计短期内铁矿石价格在国内钢厂铁矿石日耗量较高、港口铁矿石库存低位,以及巴西新冠疫情发酵、未来发运量存在下行可能等因素的影响下仍较为强势。焦炭方面,需求较好、山东焦企限产、徐州去产能等因素催化下焦炭第五轮涨价已落地,累积涨幅达到250元/吨,周内部分焦企发起第六轮提涨,幅度为50元/吨。铁矿石、焦炭等炉料价格强势,当前测算钢厂高频利润仅有150元/吨,炉料对成材的侵蚀较为明显。
            
                    个股方面,仍建议关注成本竞争优势强、股息率高的优质钢企,例如宝钢股份、南钢股份等,以及品种差异化高,下游需求增量确定的特钢板块,如中信特钢、永兴材料等。
            
                    风险提示:原材料价格波动,宏观政策变化,下游需求变化。
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