华西证券--造纸行业数据跟踪报告:木浆系纸种毛利润持续向好,废纸系纸种市场稳定【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    主要观点:木浆系:浆价维持低位震荡,成品纸毛利润提升原材料木浆:浆价维持低位震荡。上周国内木浆均价为3869元/吨,持平于前一周五。国外木浆,小鸟CFR现货价490美元/吨,银星CFR现货价570美元/吨,均持平前一周。
            
                    文化纸:纸厂积极推进涨价,中期景气度向好。上周双胶纸、双铜纸均价分别为5388、5170元/吨,均持平前一周五,双胶纸、双铜纸吨毛利润分别为586、372元,较前一周五分别上涨4.0%、5.6%。短期来看,双胶纸厂积极推进涨价,市场价格或将窄幅上涨。中长期看,2021年是中国共产党建党100周年,预计2020年下半年党政类出版会继续维持在较高水平上,利于文化纸的需求处在较高水平。
            
                    白卡纸:吨毛利润持续上涨。我们认为当前白卡纸行业加速整合,行业集中度进一步提升,纸价有望进入上行空间。上周白卡纸均价5360元/吨,持平前一周五,吨毛利润约797元,较上一周五上涨1.7%。
            
                    生活用纸:“6.18”后,价格小幅下挫。上周生活用纸均价6100元/吨,较前一周五小幅下跌0.3%,吨毛利润约513元,较前一周五上涨3.2%。随着6.18结束,生活用纸需求归于平缓水平,目前多方稳价意愿强,预计下周生活用纸市场价格维持稳定。
            
                    废纸系:废纸市场稳定废纸:国废价格维持稳定。上周国产废纸均价1974元/吨,持平于前一周五。外废方面,美废3#、8#、9#分别报于160、145、160美元/吨。预计废旧黄纸板到货量将减少,推动废纸价格上行。废旧书报纸终端需求变化有限,市场观望情绪较重,预计市场价格维持低位。外废方面,国内对外废进口需求增加,但美国疫情局势依然严峻,对出口形成一定制约,预计外废价格将保持高位。
            
                    箱板瓦楞纸:箱板瓦楞纸市场稳定。上周箱板纸、瓦楞纸均价分别为3977、3295元/吨,均持平前一周五,吨毛利润分别为96、420元,均持平前一周五。箱板纸规模纸企发布涨价函,预计下周箱板纸价稳中偏强运行,瓦楞纸维持震荡态势。
            
                    白板纸:市场价格稳定。上周白板纸均价为3748元/吨,持平前一周五,吨毛利润约200元,持平前一周五。
            
                    投资建议:维持行业“推荐”评级。具备逆周期及必选消费品属性,卫生意识提升将提振生活用纸需求,同时浆价维持低位,推荐中顺洁柔,受益标的恒安国际、维达国际;文化纸受益于低浆价,建党100周年支撑未来两年需求,推荐岳阳林纸、太阳纸业;废纸到货量增加,包装纸厂积极复工,下游需求整体平淡导致包装纸价格有所回调,短期看价格已经企稳,预计后续以盘整为主,受益标的玖龙纸业、山鹰纸业;白卡纸行业加速整合,集中度确定性提升,推荐博汇纸业。
            
                    风险提示:原材料价格大幅波动,海外疫情持续发酵导致需求恢复不及预期。
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