开源证券--新能源汽车行业2020年中期投资策略:全球新周期启动【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    1、产品力提升+政策催化,全球电动车新周期启动
            
                    长期看,“电动化+智能化”革命势不可挡,同时产品力对新能源车销量增长具有决定性的影响。目前全球新能源车渗透率处于低位,未来成长空间广阔。2019年全球动力电池装机量约为113GWh,我们预计2025/2030/2040年将分别达到726/2058/4541GWh。
            
                    中期看,产品力提升+政策护航,行业景气度三年向上周期启动。产品上,特斯拉、大众引领的未来三年全球电动车投放潮已经到来,以特斯拉为代表的高端优质车型、A00级车宏光miniEV的畅销将充分激活豪华车、经济型车市场;政策端,国内、欧洲的政策硬约束托底新能源车销量,国内补贴退坡温和,以及德法等欧洲国家加码电动车补贴,护航行业向上周期。我们预计2020-2023年全球新能源车销量分别为291.1/418.3/543.1/677.4万辆,同比增速分别为31.7%/43.7%/29.8%/24.7%。
            
                    短期看,全球疫情逐步缓解,各国相继推出针对新能源车的刺激政策,下半年全球新能源车销量增速有望反转。受疫情影响而被递延的部分购车需求有望于下半年充分释放,中性预期2020年下半年国内/欧洲新能源车销量分别为88.7万辆/57.1万辆,分别同比增长53.5%/89.1%。
            
                    2、国内优质供应商开启全球化新周期,基于短、中、长期视角筛选供应链优质标的
            
                    从长期看,新能源汽车产业链中必备的元素、元器件和创新企业有望受益于新能源汽车销量的持续增长。
            
                    从中期看,壁垒较高的产业链环节的龙头公司有望维持较高的议价权。
            
                    从短期看,景气度转好的公司有望受益。
            
                    推荐标的:宁德时代、恩捷股份、中材科技;受益标的:三花智控、璞泰来、中科电气、德方纳米、湘潭电化。
            
                    3、风险提示:新技术发展超预期、疫情等导致需求低于预期、新能源市场竞争加剧。
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