浙商证券--银行投资策略月报:7月策略:绝对收益窗口打开【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    报告导读银行股预期拐点出现,最悲观预期正在过去,有望打开绝对收益窗口。
            
                    投资要点6月表现回顾:板块涨幅偏后6月银行板块整体下跌 0.9%,涨跌幅在所有行业板块中位居较后。涨跌幅前五位的银行及涨跌幅分别是:张家港行+12.5%、紫金银行+8.7%、青农商行+7.5%、西安银行+4.8%、青岛银行+3.5%,呈现城农商行领跑的特征。
            
                    最近一周银行板块整体上涨 0.02%,涨幅居于所有行业板块中游。涨跌幅前五位的银行及涨跌幅分别是:张家港行+8.6%、宁波银行+4.0%、常熟银行+2.6%、紫金银行+2.2%、中信银行+1.8%,城农商行表现优异。
            
                    7月投资建议:绝对收益窗口打开预期拐点出现,一是经济温和复苏,二是让利目标明朗,银行基本面的不确定性下降。目前银行股估值处于历史低位,未来有望打开绝对收益窗口。重点推荐禀赋优良、战略得当、战术得法的银行。优秀组合:兴业银行、平安银行、招商银行、宁波银行。进步组合:光大银行、邮储银行、南京银行、长沙银行。
            
                    重点关注方面:
            
                    1、 银行或可取得券商牌照据媒体报道,证监会计划向商业银行发放券商牌照,或将从几大商业银行中选取至少两家试点设立券商。判断综合经营是大势所趋,节奏尚不明确,若政策推出试点,工行和兴业准备最充分。券商牌照是“投行+商行”成功的必要不充分条件,短期来看,对银行经营转型的意义胜过绩效的弹性。长期来看,如需走出来,还要完善机制模式。后续持续关注监管相关动态。
            
                    2、 再贷款再贴现利率调降央行决定于 7月 1日起下调再贷款、再贴现利率 0.25pc。其中,金融稳定再贷款利率下调 0.5pc。再贷款利率降低符合国常会要求。6月 17日国常会提出综合运用降准、再贷款等工具,保持市场流动性合理充裕,并要求金融系统全年向企业合理让利 1.5万亿。同时国常会提出降准后,一般央行两周内宣布实施,后续继续关注降准相关信息。
            
                    3、 明确让利 1.5万亿目标6月 17日,国常会提出金融系统全年让利实体 1.5万亿元,让利具体目标明确。判断无需过度解读让利实体 1.5万亿,银行让利的前提是保证经营可持续,预计未来监管通过引导降低银行成本腾挪让利空间,政策对银行基本面影响基本可控。后续持续关注具体让利政策落地情况。
            
                    风险因素提示:疫情冲击超预期,不良大幅恶化。
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