中泰证券--钢铁行业深度报告:当钢铁遇上IDC【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    近期IDC概念搅动钢铁板块,虽然钢企主业2019年以来持续下滑,但市场认为处于核心区域尤其是从城区搬迁的钢企,享有IDC项目所需的土地和能耗等资源优势,考虑到当下钢铁股估值普遍处于偏低位置,新经济概念的介入有望使得相关公司估值得以重估。针对钢企转型发展的近况和前景,我们在此做相应的分析和评估;
            
                    多因素促进IDC需求快速增加:随着云计算、移动互联网等行业客户需求稳定增长,带动IDC市场扩张,2019年我国IDC市场规模达到1563亿元,同比增长27.2%,增速领先全球。2020年疫情事件更是极大激发了云端应用需求,对IDC发展提出了更高要求,叠加国家层面密集出台政策支持数据中心等新型基础设施建设,多重因素促进下IDC快速发展可期;
            
                    优质数据中心选址稀缺:一、二线城市地区无论从基础电信设施,还是从互联网人口、企业客户来看都较为集中,形成了集中且旺盛的数据中心服务需求。但受到能耗指标、土地、能源、水资源配额等方面限制,这些地区数据中心增长空间相对有限。因此具备充足稳定供电条件、较低用地成本的项目选址成为稀缺的优质资源,具有很大升值空间;
            
                    钢铁企业具备转型发展能力和动力:受益于地产为代表的建筑行业需求持续向好,以及地条钢取缔等供给端去产能贡献,多年行业盈利使得钢企资产负债表得到有效修复,且在手现金充裕,但在传统钢铁主业面临难以突围的困境,多数上市钢企估值处于“破净”状态。在核心城市区存在相当数量的钢铁企业,近年来由于城市发展、环保等原因搬离城区,理论上遗留下了高价值的数据中心选址资源,由此具备了优越的地理位置、土地能耗资源、充裕的资金等发展IDC的先天优势条件;
            
                    核心城市能保留稀缺土地、能耗资源的钢厂甚少:钢企搬离城区的同时,也得到了政府层面对于产能调整和员工安置等方面的资金支持,部分企业完全出让了原址的自有土地储备和能耗指标,也失去了发展IDC的先天优势。目前仅有杭钢和首钢在旧厂区迁移过程中,保留了一部分原址自主开发权,因此完全满足理想条件的有潜力转型IDC的钢企相对有限,后续相关公司动作仍需密切跟踪;
            
                    投资建议:云计算、移动互联网等行业客户需求稳定增长,带动我国IDC市场规模快速扩张,2020年疫情事件更是极大激发了云端应用需求,对IDC发展提出了更高要求,叠加国家层面密集出台政策支持数据中心等新型基础设施建设,考虑到国内数据中心不论是从规模还是结构相比发达国家有较大差距,未来IDC市场大有可为。但在服务需求集中的一二线城市,由于地理位置、土地资源、能耗标准等因素限制,优质数据中心选址较为稀缺。与此同时,在核心城市存在相当数量的钢铁企业,近年来由于城市发展、环保等原因搬离城区,理论上遗留下了高价值的IDC选址资源。目前钢企普遍在手现金充裕,但面临传统钢铁主业难以突围的困境,转型发展需求和动力充足,钢铁和IDC由此找到了结合点。通过筛选,我们认为以下钢企具备转型发展IDC潜力:杭钢、首钢在旧厂区迁移过程中,保留了一部分原址自主开发权,且通过自身积极转型发展与城市规划形成了有效的契合;河钢和南钢都在信息化方面进行了探索和布局,河钢石钢搬迁最终结果以及南钢在现有厂址上的业务拓展有待跟踪。
            
                    风险提示:云计算等下游需求不及预期;IDC项目上架率不足;宏观经济下行对钢企主业影响;文中所筛选的具有IDC潜力的公司,为理论上具备发展条件的公司,具体情况以公司公告为主,注意投资风险。
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