中原证券--锂电池行业月报:强者恒强,长期关注三条投资主线【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    6月锂电池板块指数略跑输沪深300指数。2020年6月,锂电池指数上涨4.57%,新能源汽车指数上涨1.49%,而同期沪深300指数上涨4.85%,锂电池指数略跑输300指数。
            
                    6月月新能源汽车销售大幅边际改善但连续1122个月同比下滑。2020年6月,我国新能源汽车销售10.40万辆,同比下降31.61%,但环比5月增长26.83%,6月月度销售占比4.52%,销量已连续12个月同比下滑,主要受补贴下滑和国六政策实施影响等。2020年5月,我国动力电池装机3.51GWh,同比下降38.22%,其中乘用车装机占比79.59%,三元材料占比76.25%;宁德时代、LG化学、比亚迪位居前三。
            
                    部分上游原材料价格短期持续承压。截止2020年7月10日,电池级碳酸锂价格为3.95万元/吨,较6月初下跌8.14%,预计短期承压且窄幅波动;氢氧化锂价格为5.43万元/吨,较6月初回落4.82%,短期预计窄幅波动。电解钴价格24.35万元/吨,较6月初回落4.70%,短期预计窄幅波动;钴酸锂价格19.3万元/吨,较6月初回落1.03%;三元523正极材料价格11.3万元/吨,较6月初下跌0.88%;LFP价格3.60万元/吨,较6月初价格持平。六氟磷酸锂价格为7.25万元/吨,较6月初价格持平,短期预计总体平稳;电解液为3.05万元/吨,与6月初价格持平,短期预计总体平稳。
            
                    维持行业“同步大市”投资评级。截止2020年7月10日:锂电池和创业板估值分别为61.06倍和59.47倍,结合行业发展前景,维持行业“同步大市”评级。受特斯拉销量超预期等因素影响,特斯拉问鼎全球汽车上市公司总市值龙头,而国内比亚迪成为国内汽车上市公司总市值龙头,侧面验证汽车行业发展趋势。6月板块走势与主要指数趋同,二级市场呈现强者恒强格局;考虑基数效应,预计7月我国新能源汽车销售将恢复正增长。中长期而言,新能源汽车行业发展前景确定,板块值得积极关注,但个股业绩和走势均将分化,建议重点围绕细分领域龙头、欧洲动力电池供应链及特斯拉供应链三条主线布局,相关标的如宁德时代、当升科技、新宙邦、亿纬锂能、赣锋锂业、恩捷股份、星源材质、银河磁体、中科三环等。
            
                    风险提示:行业政策执行力度不及预期;细分领域价格大幅波动;新能源汽车销量不及预期;行业竞争加剧;盐湖提锂进展超预期。
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